Oikaistua nykyarvoa (APV) käytetään arvostusmenetelmässä Arvostusmenetelmät Kun arvostetaan yritystä jatkuvana yrityksenä, käytetään kolmea pääasiallista arvostusmenetelmää: DCF-analyysi, vertailukelpoiset yritykset ja ennakkotapahtumat. Näitä arvostusmenetelmiä käytetään sijoituspankkitoiminnassa, oman pääoman tutkimuksessa, pääomasijoituksissa, yritysten kehittämisessä, fuusioissa ja yritysostoissa, vipuvaikutteisissa yritysostoissa sekä projektien ja yritysten rahoituksessa. Se suorittaa nettoarvon (NPV) NPV-kaavan A oppaan NPV-kaavaan Excelissä suorittaessaan taloudellista analyysiä. On tärkeää ymmärtää tarkasti, kuinka NPV-kaava toimii Excelissä ja sen takana oleva matematiikka. NPV = F / [(1 + r) ^ n] missä, PV = nykyarvo, F = tulevaisuuden maksu (kassavirta), r = diskonttokorko, n = tulevaisuuden jaksojen lukumäärä plus velan nykyarvo rahoituskustannukset Lainan kustannukset Lainan kustannuksella tarkoitetaan tuottoa, jonka yritys antaa velanhaltijoilleen ja velkojilleen. Velan kustannuksia käytetään WACC-laskelmissa arvostusanalyyseihin. , jotka sisältävät korkoverosuojat, velan liikkeeseenlaskukustannukset, taloudellisten vaikeuksien kustannukset, rahoitustuet jne.
Joten miksi käytämme oikaistua nykyarvoa NPV: n sijasta arvioidessamme hankkeita velkarahoituksella? Tähän vastaamiseksi meidän on ensin ymmärrettävä, miten rahoituspäätökset (velka vs. oma pääoma) vaikuttavat projektin arvoon.
Oikaistu nykyarvomalli Tämä oikaistu nykyarvomalli opastaa APV: n laskennassa aloittaen vapauttamattoman projektin arvosta ja lainarahoituksen PV: stä. Oikaistua nykyarvoa (APV) käytetään projektien ja yritysten arvioinnissa. Se ottaa nettonykyarvon (NPV), johon lisätään velkarahoituksen nykyarvo, wh
Lataa oikaistun nykyarvon malli Mukautettu nykyarvon malli Tämä oikaistu nykyarvomalli opastaa sinut laskemaan APV alkaen alkuarvoton projektin arvosta ja lainarahoituksen PV: stä. Oikaistua nykyarvoa (APV) käytetään projektien ja yritysten arvioinnissa. Se ottaa nettonykyarvon (NPV), johon lisätään velkarahoituksen nykyarvo, wh.
Kuinka velka ja oma pääoma vaikuttavat projektin arvoon
Velalla rahoitetun hankkeen arvo voi olla korkeampi kuin kaikkien oman pääoman ehtoisten hankkeiden arvo, koska pääomakustannukset vähenevät usein vipuvaikutuksella ja muuttavat jotkut negatiiviset NPV-projektit positiivisiksi. Näin ollen NPV-säännön mukaan projekti voidaan hylätä, jos se rahoitetaan vain omalla pääomalla, mutta se voidaan hyväksyä, jos se rahoitetaan jollakin velalla.
Oikaistun nykyarvon lähestymistavassa otetaan huomioon velkojen korottamisen edut (esim. Korkoverosuoja), jota NPV ei tee. Sellaisena APV-analyysi voi olla edullinen voimakkaasti velkaantuneissa liiketoimissa.
APV ja taloudellinen mallinnus
Taloudellisessa mallinnuksessa Mikä on taloudellinen mallinnus Taloudellinen mallinnus suoritetaan Excelissä yrityksen taloudellisen suorituskyvyn ennustamiseksi. Katsaus taloudelliseen mallintamiseen, miten ja miksi malli rakennetaan. , on yleinen käytäntö käyttää nettonykyarvoa yrityksen painotetun keskimääräisen pääomakustannuksen kanssa diskonttauskorkona, joka määrittää yrityksen vapaan arvon (yrityksen arvo Yritysarvo Yritysarvo tai Yritysarvo on kokonaisarvon arvo). yritys, joka on yhtä suuri kuin oman pääoman arvo, plus nettovelka plus kaikki vähemmistöosuudet, joita käytetään arvostuksessa. Se tarkastelee koko markkina-arvoa eikä vain oman pääoman arvoa, joten kaikki sekä velan että oman pääoman omistusosuudet ja saamiset sisältyvät. tai projektin vapauttamaton arvo.
Nettovelan nykyarvo vähennetään oman pääoman arvon saavuttamiseksi, jos niin halutaan. Katso vertailu oman pääoman ja yrityksen arvon välillä Yritysarvo vs. oman pääoman arvo Yrityksen arvo ja oman pääoman arvo. Tämä opas selittää yrityksen arvon (yrityksen arvon) ja oman pääoman arvon välisen eron. Katso esimerkki kunkin laskemisesta ja laskimen lataamisesta. Yritysarvo = oman pääoman arvo + velka - käteinen. Opi merkitys ja miten kutakin käytetään arvostuksessa.
Saat lisätietoja käynnistämällä taloudellisen mallinnuksen kurssimme!
Oikaistut nykyarvon oletukset
Teemme seuraavat yksinkertaistavat oletukset, ennen kuin käytämme APV-lähestymistapaa projektin arvioinnissa:
- Projektin riski on yhtä suuri kuin yrityksen muiden hankkeiden keskimääräiset riskit, mikä on myös yrityksen riski. Toisin sanoen kyseinen projekti on "tyypillinen" projekti, jonka yritys yleensä toteuttaa. Tällöin projektin asiaankuuluva diskonttokorko perustuu yrityksen riskiin.
- Yritysverot ovat ainoa merkittävä markkinoiden epätäydellisyys valitulla velkatasolla. Tämä tarkoittaa sitä, että keskitymme vain korkoverokantoihin ja jätämme huomiotta lainojen liikkeeseenlaskusta ja taloudellisista vaikeuksista aiheutuvat vaikutukset.
- Kaikki velat ovat ikuisia.
Vapauttamattomat pääomakustannukset
APV-menetelmä käyttää vapauttamatonta pääomakustannusta Vapauttamaton pääomakustannus Vapauttamaton pääomakustannus on teoreettinen kustannus yritykselle, joka rahoittaa itsensä pääomaprojektin toteuttamiseksi olettaen, ettei velkaa ole. Kaava, esimerkkejä. Vapauttamaton pääomakustannus on implisiittinen tuottoprosentti, jonka yritys odottaa ansaitsevansa varoistaan ilman velan vaikutusta. WACC olettaa nykyisen pääoman diskonttaavan vapaat kassavirrat, koska se olettaa aluksi, että projekti rahoitetaan kokonaan omalla pääomalla.
Päättämättömien pääomakustannusten löytämiseksi meidän on ensin löydettävä projektin vapauttamaton beeta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) on yrityksen tuottojen volatiliteetti ottamatta huomioon sen taloudellista vipuvaikutusta. Se ottaa huomioon vain omaisuutensa. Se vertaa vapauttamattoman yrityksen riskiä markkinoiden riskiin. Se lasketaan ottamalla oman pääoman beeta ja jakamalla se yhdellä plus verotettu oikaistu velka omaan pääomaan. Vapauttamaton beeta on mittari yrityksen riskistä suhteessa markkinoiden riskiin. Sitä kutsutaan myös "omaisuus beetaksi", koska ilman vipuvaikutusta yrityksen oman pääoman beeta on yhtä suuri kuin sen omaisuus beeta.
Jos haluat noutaa yrityksen beta-version, voimme etsiä yritystä rahoitusresurssisivustoilta, kuten Bloomberg Terminal Financial Data Mistä löytää tietoja analyytikoille - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR ja muita rahoitusanalyytikoiden lähteitä verkossa tai CapIQ CapIQ CapIQ (lyhenne sanoista Capital IQ) on markkinointitietoalusta, jonka on suunnitellut Standard & Poor's (S&P). Alustaa käytetään laajalti monilla yritysrahoituksen alueilla, mukaan lukien sijoituspankkitoiminta, pääomatutkimus, omaisuudenhoito ja paljon muuta. Capital IQ -alusta tarjoaa tutkimusta, tietoja ja analyysejä yksityisistä, julkisista. Jos yritystä ei ole listattu, voimme löytää vastaavan yrityksen, joka on listattu sen sijaan.
Vapauttamaton pääomakustannus lasketaan seuraavasti:
Vapauttamaton pääomakustannus (r U) = Riskitön korko + beeta * (Odotettu markkinoiden tuotto - Riskitön korko).
Oikaistu nykyarvo arvostusta varten
APV-menetelmä yrityksen tai projektin vivutetun arvon (V L) laskemiseksi koostuu kolmesta vaiheesta:
Vaihe 1
Laske vapauttamattoman yrityksen tai projektin arvo (V U), ts. Sen arvo oman pääoman rahoituksella. Tätä varten alenna FCF-virrat vapauttamattomilla pääomakustannuksilla (r U).
Vaihe 2
Laske velkarahoituksen (PVF) nettoarvo, joka on erilaisten vaikutusten summa, mukaan lukien:
- PV (korkoverosuojat) - pääpaino
- PV (liikkeeseenlaskukustannukset)
- PV (taloudelliset hätäkustannukset)
- PV (muut markkinoiden puutteet)
Vaihe 3
Yhteenveto vapauttamattoman projektin arvosta ja velkarahoituksen nettoarvosta löytää hankkeen oikaistu nykyarvo. Toisin sanoen V L = V U + PVF.
Lataa ilmainen malli
Kirjoita nimesi ja sähköpostiosoitteesi alla olevaan lomakkeeseen ja lataa ilmainen malli nyt!
Mukautetun nykyarvon sovellukset
APV-menetelmä on hyödyllisin arvioitaessa yrityksiä tai projekteja, joilla on kiinteä velka-aikataulu, koska se voi helposti ottaa huomioon rahoituksen sivuvaikutukset, kuten korkoverosuojat. APV jakaa projektin arvon sen peruskomponentteihin ja tarjoaa siten hyödyllistä tietoa, jota tarvitaan tapahtuman tarkentamiseen ja sen toteutuksen seuraamiseen.
Leveraged buyout (LBOs) Leveraged Buyout (LBO) Viputettu buyout (LBO) on liiketoimi, jossa yritys hankitaan käyttämällä velkaa pääasiallisena vastikkeena. LBO-kauppa tapahtuu tyypillisesti, kun pääomasijoitusyhtiö lainaa niin paljon kuin voi useilta lainanantajilta (jopa 70-80% kauppahinnasta) sisäisen korkotuen saavuttamiseksi IRR> 20%, missä yksi yritys hankkii toisen yrityksen, joka käyttää velkaa oston rahoittamiseen, ovat klassinen tilanne, jossa käytetään APV: tä. APV-menetelmä on käytännöllisin tässä tilanteessa pääomarakenteen muuttuessa.
Muut mittarit: WACC- ja FTE-menetelmät
Painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC) WACC WACC on yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus ja edustaa sen sekoitettua pääomakustannusta, mukaan lukien oma pääoma ja velka. WACC-kaava on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Tämä opas antaa yleiskuvan siitä, mikä se on, miksi sitä käytetään, miten se lasketaan, ja tarjoaa myös ladattavan WACC-laskimen, joka on myös laajalti hyväksytty arvostusmenetelmä ja jota voidaan käyttää vipuvaikutteisten yritysten arvostuksessa. Vertailukelpoisesti sillä on yksinkertaisempi rakenne.
Yrityksen WACC lasketaan seuraavasti: 
Missä D = yrityksen velka ja E = yrityksen oma pääoma, molemmat markkina-arvoisesti.
r d = velan hinta, r E = oman pääoman hinta, τ = verokanta.
Projektin arvo lasketaan diskonttaamalla yrityksen vapaa kassavirta WACC: llä.
Oma pääoma (FTE) menetelmä laskee yrityksen vivutetun kassavirran Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) mittaa yrityksen kykyä tuottaa mitä sijoittajat välittävät eniten: käytettävissä olevat rahat jaetaan harkinnanvaraisesti omaan pääomaan (LCF E) seuraavan kaavan avulla :
LCF E = vapauttamaton kassavirta - korko × (1 - veroaste),
LCF E diskontataan sitten r E: llä oman pääoman arvon saamiseksi.
Kokonaisarvo on V L = E + D.
Sekä WACC- että FTE-menetelmät toimivat olettaen, että yritys säilyttää kiinteän velkasuhteen (D / E) Velan ja oman pääoman suhde Velan ja oman pääoman suhde on vipuvaikutussuhde, joka laskee kokonaisvelan ja rahoitusvarojen arvon velat suhteessa omaan pääomaan. , mikä tarkoittaa, että yritys jatkaa velan kasvattamista samoin kustannuksin myös tulevaisuudessa. Realistisesti tämä ei kuitenkaan useinkaan pidä paikkaansa. Jos D / E muuttuu ajan myötä, myös WACC muuttuu, mikä vaikeuttaa tämän menetelmän käyttöä. Yleensä, jos D / E pysyy vakiona ajan mittaan, WACC- tai FTE-menetelmät on helpompi toteuttaa. APV-menetelmä on kuitenkin käytännöllisempi käsiteltäessä monimutkaista velka-aikataulua.
Lisää resursseja
Toivomme, että tämä on ollut hyödyllinen opas mukautettuun nykyarvoon (APV). Yrityksen rahoitustaitojen oppimisen ja hallitsemisen jatkamiseksi suosittelemme näitä asiaankuuluvia artikkeleita:
- Mikä on WACC-kaava? WACC WACC on yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus ja edustaa sen sekoitettua pääomakustannusta, mukaan lukien oma pääoma ja velka. WACC-kaava on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Tämä opas antaa yleiskuvan siitä, mikä se on, miksi sitä käytetään, miten se lasketaan, ja tarjoaa myös ladattavan WACC-laskimen
- Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) Vivutettu buyout (LBO) on liiketoimi, jossa yritys hankitaan käyttämällä velkaa pääasiallisena vastikkeena. LBO-kauppa tapahtuu tyypillisesti silloin, kun pääomasijoitusyhtiö lainaa niin paljon kuin voi useilta lainanantajilta (jopa 70-80% kauppahinnasta) sisäisen korkotuoton saavuttamiseksi IRR> 20%
- Unlevered beeta Unlevered Beta / Omaisuus Beeta Unlevered Beta (Omaisuus Beeta) on yrityksen tuottojen volatiliteetti ottamatta huomioon yrityksen taloudellista vipuvaikutusta. Se ottaa huomioon vain omaisuutensa. Se vertaa vapauttamattoman yrityksen riskiä markkinoiden riskiin. Se lasketaan ottamalla oman pääoman beeta ja jakamalla se yhdellä plus verotettu oikaistu velka omaan pääomaan
- Vapauttamaton pääomakustannus Vapauttamaton pääomakustannus Vapauttamaton pääomakustannus on teoreettinen kustannus yritykselle, joka rahoittaa itsensä pääomaprojektin toteuttamiseksi ottamatta velkaa. Kaava, esimerkkejä. Vapauttamaton pääomakustannus on implisiittinen tuottoprosentti, jonka yritys odottaa ansaitsevansa varoistaan ilman velan vaikutusta. WACC olettaa nykyisen pääoman
- Velan ja oman pääoman suhde Velan ja oman pääoman suhde Velan ja oman pääoman suhde on vipuvaikutusaste, joka laskee kokonaisvelan ja rahoitusvelkojen arvon oman pääoman kokonaismäärästä.
- Verosuoja Verosuoja Verosuoja on sallittu vähennys verotettavasta tulosta, mikä vähentää verosaatavia. Näiden kilpien arvo riippuu yrityksen tai yksityishenkilön tosiasiallisesta verokannasta. Yhteiset vähennyskelpoiset kulut sisältävät poistot, poistot, kiinnelainamaksut ja korkokulut
