Mikä on H-malli? - Yritysrahoitusinstituutti

H-malli on kvantitatiivinen menetelmä yrityksen osakekurssin arvioimiseksi Osakekurssi Termillä osakekurssi tarkoitetaan nykyistä hintaa, jolla osakkeella käydään kauppaa markkinoilla. Jokainen julkisesti noteerattu yritys, kun sen osakkeet ovat. Malli on hyvin samanlainen kuin kaksivaiheinen osinkojen alennusmalli. Se eroaa kuitenkin siitä, että se pyrkii tasoittamaan kasvuvauhtia ajan myötä sen sijaan, että se siirtyisi äkillisesti korkean kasvun jaksosta vakaaseen kasvukauteen. H-mallissa oletetaan, että kasvuvauhti laskee lineaarisesti kohti lopullista kasvuvauhtia.

Mies laskee H-mallikaavan

Suurin osa organisaatioista kasvattaa tai vähentää osinkoja ajan mittaan, toisin kuin siirtyminen nopeasti korkeasta tuotosta vakaan kasvuun. Siten H-malli keksittiin arvioimaan yrityksen arvo, jonka osinkojen kasvun odotetaan muuttuvan ajan myötä.

Nopea yhteenveto

  • H-malli on kvantitatiivinen menetelmä yrityksen osakekurssin arvioimiseksi.
  • Se on samanlainen kuin kaksivaiheinen osinkojen alennusmalli, mutta eroaa yrittämällä tasoittaa korkean kasvun ajanjaksoa.
  • H-mallikaava esitetään seuraavasti: ((D0(1 + g2) + D0* H * (g1-g2)) / (r-g2).

Mikä on H-mallin tarkoitus?

H-mallia käytetään arvioimaan ja arvostamaan yrityksen osaketta. Osinkojen alennusmallin tavoin malli teorioi, että osakekanta on kaikkien tulevien osinkomaksujen summa, diskontattu nykyarvoon.

Yksi potentiaalinen ongelma kaksivaiheisen osingon alennusmallissa on, että se olettaa alun perin korkean kasvun, minkä jälkeen kasvu hidastuu äkillisesti lopulliseen kasvunopeuteen Terminaalin kasvunopeus Terminaalinen kasvuvauhti on vakio, jolla yrityksen odotetaan vapaiden kassavirtojen oletetaan kasvavan loputtomiin. Tätä kasvuprosenttia käytetään ennustejakson jälkeen diskontatun kassavirran (DCF) mallissa ennustejakson lopusta siihen asti, ja oletetaan, että yrityksen vapaa kassavirta jatkuu, kun yritys saavuttaa vakaan kasvun. Sen sijaan H-malli tasoittaa kasvunopeutta lineaarisesti kohti lopullista kasvunopeutta. Se tarjoaa siten realistisemman lähestymistavan useimmissa skenaarioissa yrityksen osakkeiden arvostamiseen.

Mikä on H-mallikaava?

H-mallikaava koostuu kahdesta osasta. Kaavan ensimmäinen komponentti tarkastelee osakkeen arvoa pitkän aikavälin kasvuvauhdin perusteella. Se jättää huomiotta korkean kasvun. Yhtälön toinen komponentti lisää korkean kasvuvauhdin arvon. Kaava on silloin seuraava:

H-mallikaava

Missä:

  • D0 = Viimeisin osingonmaksu
  • g1 = Alkuperäinen korkea kasvuvauhti
  • g2 = Lopullinen kasvuvauhti
  • r = Diskonttokorko Diskonttokorko Yritysrahoituksessa diskonttokorko on tuottoprosentti, jota käytetään tulevien kassavirtojen diskonttaamiseen takaisin nykyarvoon. Tämä korko on usein yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC), vaadittu tuottoprosentti tai este, jonka sijoittajat odottavat ansaitsevansa suhteessa sijoitusriskiin.
  • H = korkean kasvukauden puoliintumisaika

Visuaalisesti voimme nähdä, kuinka H-mallikaavan komponentit summaavat varaston kokonaisarvon:

H-mallikaavio

Alkuperäisestä korkeasta kasvuvauhdista (g1) vakaan kasvunopeuteen (g2), voimme nähdä, että H-mallin mukaan kasvuvauhti laskee lineaarisesti, kunnes se saavuttaa lopullisen kasvunopeuden. Sieltä lopullisen kasvun odotetaan pysyvän loputtomiin. H-mallikaavan kaksi komponenttia muodostavat kaksi osaa, jotka otetaan huomioon osakekurssiarvioinnissa.

H-malli - toiminut esimerkki

Tutkitaan nyt hypoteettinen tilanne, johon liittyy H-malli. Yritys on äskettäin myöntänyt osingon Osinko Osinko on osuus voitoista ja voittovaroista, jotka yhtiö maksaa osakkeenomistajilleen. Kun yritys tuottaa voittoa ja kertyä voittovoittoja, nämä voitot voidaan joko sijoittaa uudelleen liiketoimintaan tai maksaa osakkeenomistajille osinkona. 3 dollaria. Odotettu kasvuvauhti on 10%, ja odotat nopeuden laskevan vakaan 2 prosentin kasvuvauhtiin seuraavien 12 vuoden aikana. Jos vaadittu tuottoaste Vaadittu tuottoaste Vaadittu tuottoprosentti (este) on vähimmäistuotto, jonka sijoittaja odottaa saavansa sijoituksestaan. Pohjimmiltaan vaadittu tuottoaste on pienin hyväksyttävä korvaus sijoituksen riskitasolle. on 11%, mikä olisi hypoteettisen yrityksen osakkeen arvo H-mallin mukaan?

Meille annetaan kaikki komponentit, joita käytetään H-mallissa, joten kaavan avulla saamme:

Varaston arvo = (D0(1 + g2)) / (r-g2) + (D0* H * (g1-g2)) / (r-g2)

Osakkeen arvo = (3 dollaria (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 dollaria * (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)

Osakkeen arvo = 50,00 dollaria

Yllä oleva laskenta voidaan tehdä helposti myös Excelissä. Seuraavassa taulukossa näkyy, kuinka Exceliä käytettiin saadun arvon laskemiseen. Laskennan oikealla puolella arvo herkistetään Mikä on herkkyysanalyysi? Herkkyysanalyysi on väline, jota käytetään taloudellisessa mallinnuksessa analysoimaan, kuinka riippumattomien muuttujien joukon eri arvot vaikuttavat riippuvaan muuttujaan diskonttauskoron ja lopullisen kasvun perusteella. Laskelman alapuolella oleva kaavio näyttää kasvunopeuden H-mallissa:

H-mallilaskin

Tässä voimme nähdä, että terminaalista kasvunopeutta vastaava komponentti on 34 dollaria. Korkeaa kasvua vastaava komponentti on 16 dollaria. Nämä kaksi osaa yhdessä antavat osakekohtaisen arvon 50 dollaria. Kaavion oikealla puolella arvo on herkistetty lopullisen kasvun ja diskonttokoron perusteella. Diskonttokorko Yritysrahoituksessa diskonttokorko on tuottoprosentti, jota käytetään tulevien kassavirtojen diskonttaamiseen takaisin nykyarvoonsa. Tämä korko on usein yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC), vaadittu tuottoprosentti tai este, jonka sijoittajat odottavat ansaitsevansa suhteessa sijoitusriskiin. käytetty.

Vasemmassa yläkulmassa voimme nähdä, että arvo voi olla niinkin alhainen kuin 42,27 dollaria, jos diskonttokorko oli 12% ja lopullinen kasvuprosentti oli 1%. Vaihtoehtoisesti, jos diskonttokorko oli niinkin alhainen kuin 10% ja lopullinen kasvuvauhti oli 3%, H-mallin mukaisen osakkeen arvo olisi 62,14 dollaria.

H-mallin edut

1. Johdonmukaisuus

Yksi H-mallin käytön eduista on se, että osingot pysyvät vakaina pitkään. Yleensä yritys kokee vaihtelut tietyissä mittareissa, kuten kokonaistuloissa ja kassavirrassa.

Se pyrkii kuitenkin aina varmistamaan, että osingot saadaan kassavirrasta, jonka se odottaa saavuttavansa joka vuosi. Tästä syystä useimmat yritykset eivät koskaan asettaneet epärealistisesti korkeaa osinkotavoitetta, koska jos ne eivät saavuta sitä, se voi aiheuttaa osakekurssin laskun.

2. Ei puolueellisuutta

H-mallissa käytetty päämitta on osinko. Hyvä asia on, että osinkomaksun määritelmä on sama jokaiselle yritykselle. Tätä ei kuitenkaan voida sanoa monista muista toimenpiteistä. Esimerkiksi "kokonaisansioiden" määrä voi vaihdella yrityksittäin.

3. Maturiteetin merkki

Se, että osakkeenomistajat saavat edelleen osinkoja vuosi toisensa jälkeen, on osoitus siitä, että yhtiö on saavuttanut korkeimman maturiteetin. Se osoittaa, että sen toiminta on vakaa, eikä turbulenssia todennäköisesti tule olemaan tulevaisuudessa paljon. Siksi arviointipisteestä on paljon helpompaa laskea diskonttauskorko, koska malli eliminoi riskin.

Lisäresurssit

Kiitos, että olet lukenut Finanssin H-mallia koskevan artikkelin. Finance tarjoaa Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® -sertifikaatin. Liity 350 600+ opiskelijaan, jotka työskentelevät yrityksissä, kuten Amazon, J.P.Morgan ja Ferrari -sertifikaattiohjelmassa, niille, jotka haluavat viedä uransa seuraavalle tasolle. Seuraavat rahoitusresurssit ovat hyödyllisiä oppimisen jatkamiseksi ja urasi edistämiseksi:

  • Gordonin kasvumalli Gordonin kasvumalli Gordonin kasvumalli - joka tunnetaan myös nimellä Gordonin osinkomalli tai osinkojen alennusmalli - on osakkeiden arvostusmenetelmä, joka laskee osakkeen sisäisen arvon nykyisistä markkinaolosuhteista riippumatta. Sijoittajat voivat sitten verrata yrityksiä muihin toimialoihin käyttämällä tätä yksinkertaistettua mallia
  • Usean jakson osinkon alennusmalli Usean jakson osinkon alennusmalli Usean jakson osinkon alennusmalli on muunnelma osinkojen alennusmallista. Sitä käytetään usein tilanteissa, joissa sijoittaja odottaa ostavansa
  • Osakkeiden arvostus Osakkeiden arvostaminen Jokaisen sijoittajan, joka haluaa voittaa markkinat, on hallittava osakekannan arvostus. Pohjimmiltaan osakkeiden arvostus on menetelmä osakkeen sisäisen arvon (tai teoreettisen arvon) määrittämiseksi. Osakkeiden arvostamisen merkitys johtuu siitä, että osakkeen todellinen arvo ei ole sidoksissa sen nykyiseen hintaan.
  • Osingon kasvuprosentti Osingon kasvuprosentti Osingon kasvuvauhti (DGR) on prosenttiosuus yrityksen osakekohtaisesta osingosta, joka saavutetaan tietyllä ajanjaksolla. Usein DGR lasketaan vuosittain. Tarvittaessa se voidaan kuitenkin laskea myös neljännesvuosittain tai kuukausittain.

Uusimmat viestit