Sen jälkeen kun Benjamin Graham julkaisi "Älykkään sijoittajan", niin sanotusta "arvonsijoittamisesta" on tullut yksi arvostetuimmista ja yleisimmin seuratuista menetelmistä osakevalinnassa Osakesijoitusstrategiat Osakesijoitusstrategiat liittyvät erityyppisiin osakkeiden sijoittamisesta. Nämä strategiat ovat nimittäin arvo, kasvu ja indeksiinvestointi. Sijoittajan valitsemaan strategiaan vaikuttavat monet tekijät, kuten sijoittajan taloudellinen tilanne, sijoitustavoitteet ja riskinsietokyky. . Kuuluisa sijoittaja Warren Buffet Warren Buffett - EBITDA Warren Buffett on tunnettu siitä, että hän ei pidä EBITDA: sta. Warren Buffett hyvitetään sanomalla "Ajattelevatko johto hampaiden keiju maksavansa CapExistä?", Vaikka se tosiasiallisesti käyttää kasvusijoittamisen ja arvo sijoittamisen periaatteiden yhdistelmää, on julkisesti hyvittänyt suuren osan vertaansa vailla olevasta menestyksestään sijoitusmaailmassa Grahamin perustavanlaatuisten neuvojen noudattamiseen. arvioimalla ja valitsemalla osakkeita salkkuunsa.
Koska markkinat ovat kuitenkin muuttuneet yli puolen vuosisadan ajan, myös arvonsijoittaminen on muuttunut. Vuosien varrella sijoittajat ja markkina-analyytikot ovat Grahamin alkuperäistä arvosijoitusstrategiaa mukauttaneet, sopeuttaneet ja täydentäneet monin eri tavoin. Tavoitteena on parantaa sitä, kuinka hyvin sijoittaminen arvoon sijoittamiseen toimii sijoittajien kannalta. Jopa Graham itse suunnitteli muita mittareita ja formulaatioita, joiden tarkoituksena oli määrittää osakkeen todellinen arvo tarkemmin.
Tässä oppaassa tarjoamme useita osakkeiden arvostusmenetelmiä ja mittareita, joita sinun on harkittava sen määrittämiseksi, edustako osakkeen nykyinen hintaosuus hyvää "arvo" -ostoa. Mutta pidä mielessä, että aina kun arvioit yritystä ja sen osakekurssia, sinun on tulkita lukumäärät esimerkiksi teollisuuden ja yleisen taloudellisen tilanteen valossa.
Lisäksi hyvä osakeanalyysi edellyttää, että tarkastat aina aiemmat ja nykyiset taloudelliset mittarit Tilinpäätöksen analyysi Kuinka tehdä tilinpäätöksen analyysi. Tämä opas opettaa sinua suorittamaan tuloslaskelman, taseen ja kassavirtalaskelman analyysin, mukaan lukien marginaalit, suhteet, kasvu, likviditeetti, vipuvaikutus, tuottoprosentit ja kannattavuus. tulevaisuutta silmällä pitäen ennustamalla kuinka hyvin luulet yrityksen menestyvän eteenpäin ottaen huomioon sen nykyinen talous, varat, velat, markkina-asema ja laajentumissuunnitelmat.
On myös tärkeää välttää eksymistä puhtaasti numeerisessa analyysissä siihen pisteeseen, että unohdat puun metsän, niin sanotusti. Ei-numeeriset "arvotekijät", joita sijoittajien ei pidä unohtaa, ovat esimerkiksi se, kuinka tehokkaasti yrityksen johto saavuttaa tavoitteet, siirtäen yritystä eteenpäin tavalla, joka on johdonmukaista yrityksen missioiden toteuttamisen kanssa. Yrityksen kannattavuus voi tällä hetkellä olla vaikuttava, mutta nykypäivän liian kilpailukykyisillä markkinoilla yritys, joka ei tarkkaan kartoita, suunnittele ja tarkista (ja tarvittaessa reititä uudelleen) edistyneisyyttään, melkein aina pimenee. yritys On tekemällä noita asioita.
Arvo-sijoitus vs kasvu-sijoittaminen
Ennen kuin siirrymme tarkastelemaan perinteistä arvosijoittamista ja tarkastelemme sitten joitain uudempia, vaihtoehtoisen arvon sijoittamista koskevia strategioita, on tärkeää huomata, että "arvo-sijoittaminen" ja "kasvu-sijoittaminen" eivät ole kaksi ristiriitaista tai toisiaan poissulkevaa lähestymistapaa osakkeiden valitsemisessa. Arvoinvestoinnin perusajatus - tällä hetkellä aliarvostettujen osakkeiden valinta, joiden arvellaan kasvavan tulevaisuudessa - keskittyy varmasti odotettuun kasvuun.
Arvosijoittamisen ja kasvuinvestointistrategioiden väliset erot ovat yleensä pikemminkin erilaisten taloudellisten mittareiden korostamista (ja jossain määrin eroa riskinsietokyvyssä, kasvusijoittajien ollessa yleensä halukkaita hyväksymään korkeammat riskit). Viime kädessä arvosijoittamisella, kasvuinvestoinnilla tai millä tahansa muulla osakkeiden arvioinnin perustavalla lähestymistavalla on sama päätavoite: sellaisten osakkeiden valitseminen, jotka tarjoavat sijoittajalle parhaan mahdollisen sijoitetun pääoman tuoton.
Perinteisen arvon sijoittamisen perusteet
Ben Grahamia ylistetään arvoinvestoinnin "isänä". "Älykäs sijoittaja" -ohjelmassa Graham ehdotti ja selitti menetelmän osakkeiden seulomiseksi, jonka hän kehitti auttamaan kaikkein kokemattomimpia sijoittajia heidän osakevalikoimassaan. Itse asiassa tämä on yksi suurimmista vetoomuksista Grahamin arvosijoittamiseen - tosiasia, että se ei ole liian monimutkainen tai monimutkainen ja että keskimääräinen sijoittaja voi sen vuoksi helposti käyttää sitä.
Kuten kaikentyyppisissä sijoitusstrategioissa, Grahamin arvosijoitusstrategiassa on joitain peruskäsitteitä, jotka ovat strategian perusta tai perusta tai perusta. Grahamin kannalta keskeinen käsite oli sisäinen arvo - erityisesti yrityksen tai sen osakekannan sisäinen arvo. Arvosijoittamisen ydin on osakeanalyysimenetelmän avulla osakkeen todellisen arvon määrittäminen, kun ostetaan osakkeita, joiden nykyinen osakekurssi on alle sen todellisen arvon tai arvon.
Arvosijoittajat käyttävät periaatteessa samaa logiikkaa kuin varovaiset ostajat etsittäessään osakkeita, jotka ovat "hyviä ostoja", jotka myyvät halvemmalla kuin edustamansa todellinen arvo. Arvosijoittaja etsii ja yhdistää aliarvostettujen osakkeiden määrittelemänsä uskomalla, että markkinat lopulta "korjaavat" osakekurssin korkeammalle tasolle, joka edustaa tarkemmin sen todellista arvoa.
Graham's Basic Value Investing -lähestymistapa
Grahamin lähestymistapa arvosijoitukseen oli suunnattu yksinkertaisen prosessin kehittämiseen osakkeiden seulontaan, jota keskimääräinen sijoittaja voisi helposti hyödyntää. Kaiken kaikkiaan hän onnistui pitämään asiat melko yksinkertaisina, mutta toisaalta klassinen arvosijoittaminen on hieman enemmän mukana kuin vain usein sanottu pidätys "Osta osakkeita hinta / kirja (P / B) -suhteella" alle 1,0. "
P / B-suhde aliarvostettujen osakkeiden tunnistamiseksi on itse asiassa vain yksi monista kriteereistä, joita Graham käytti auttaakseen häntä tunnistamaan aliarvostetut osakkeet. Arvoa sijoittavien harrastajien joukossa on joitain väitteitä siitä, käytetäänkö Grahamin luomaa 10 pisteen kriteerien tarkistusluetteloa, pidempää 17 pisteen tarkistusluetteloa, tislausta jommastakummasta kriteeriluettelosta, joka yleensä esiintyy neljän tai viiden pisteen tarkistuslista tai yksi tai toinen parista yksittäisen kriteerin osakevalintamenetelmästä, jota Graham myös kannatti.
Pyrittäessä välttämään mahdollisimman paljon sekaannusta aiomme esitellä tässä tärkeimmät kriteerit, jotka Graham itse piti tärkeimpinä hyvän arvon osakkeiden tunnistamisessa, ts. Sellaisten osakkeiden, joiden sisäinen arvo on suurempi kuin niiden markkinahinta.
1) Arvokannan P / B-suhteen tulisi olla 1,0 tai pienempi; P / B-suhde on tärkeä, koska se edustaa osakekurssin vertailua yrityksen varoihin. Yksi merkittävä P / B-suhteen rajoitus on, että se toimii parhaiten, kun sitä käytetään pääomavaltaisten yritysten arviointiin, mutta se on vähemmän tehokas, kun sitä sovelletaan muihin kuin pääomavaltaisiin yrityksiin.
Huomautus: Sen sijaan, että etsivät absoluuttista P / B-suhdetta alle 1,0, sijoittajat voivat yksinkertaisesti etsiä yrityksiä, joiden P / B-suhde on suhteellisen alhaisempi kuin vastaavien yritysten keskimääräinen P / B-suhde sen teollisuudessa tai markkinasektorilla.
2) Hinta / voitto (P / E) -suhde Hinnan voittosuhde Hinnan voittosuhde (P / E suhde) on suhde yrityksen osakekurssiin ja osakekohtaiseen tulokseen. Se antaa sijoittajille paremman käsityksen yrityksen arvosta. P / E osoittaa markkinoiden odotukset ja on hinta, jonka sinun on maksettava nykyisten (tai tulevien) tulojen yksikköä kohden, oltava alle 40% osakkeen korkeimmasta P / E-arvosta viiden edellisen vuoden aikana.
3) Etsi osakekurssi, joka on alle 67% (kaksi kolmasosaa) aineellisesta osakekohtaisesta kirjanpitoarvosta JA alle 67% yhtiön lyhytaikaisesta nettoarvosta (NCAV).
Huomautus: Osakekurssi-NCAV-kriteeriä käytetään joskus erillisenä työkaluna aliarvostettujen osakkeiden tunnistamiseen. Graham piti yrityksen NCAV: tä yhtenä tarkimpana esityksenä yrityksen todellisesta sisäisestä arvosta.
4) Yrityksen kirjanpitoarvon on oltava suurempi kuin sen kokonaisvelka.
Huomautus: Tähän liittyvä tai kenties vaihtoehtoinen taloudellinen mittari on perusvelkasuhteen - nykyisen suhteen - tarkastelu, jonka pitäisi olla vähintään suurempi kuin 1,0 ja toivottavasti suurempi kuin 2,0.
5) Yrityksen kokonaisvelka ei saa ylittää kaksinkertaista arvoa, eikä lyhytaikaisten velkojen ja pitkäaikaisten velkojen kokonaismäärä saa olla suurempi kuin yrityksen koko osakekanta.
Sijoittajat voivat kokeilla Grahamin eri kriteerejä ja päättää itse, mitä arvostusmittareista tai ohjeista he pitävät välttämättöminä ja luotettavina. Jotkut sijoittajat käyttävät edelleen vain osakkeen P / B-suhteen tutkimista selvittääkseen, onko osake aliarvostettu vai ei. Toiset luottavat voimakkaasti, ellei yksinomaan, nykyisen osakekurssin vertaamiseen yhtiön NCAV: ään. Varovaisemmat, konservatiiviset sijoittajat voivat ostaa vain osakkeita, jotka läpäisevät kaikki Grahamin ehdottamat seulontatestit.
Uskomme, että ainakin osan Grahamin arvosijoitusstrategia sisällyttäminen salkunvalintaprosessiin parantaa osakkeiden sijoittamisen yleistä suorituskykyä.
Vaihtoehtoiset menetelmät arvon määrittämiseksi
Arvosijoittajat kiinnittävät edelleen Grahamiin ja hänen arvoinvestointimittareihinsa huomiota. Uusien kulmien kehittäminen arvon laskemiseksi ja arvioimiseksi tarkoittaa kuitenkin sitä, että on myös syntynyt vaihtoehtoisia menetelmiä alihinnoitettujen varastojen tunnistamiseksi.
Yksi kasvava suosittu arvon mittari on Diskontattu kassavirta (DCF) -kaava Diskontattu kassavirta DCF-kaava Diskontattu kassavirran DCF-kaava on kunkin ajanjakson kassavirran summa jaettuna yhdellä plus jakson voimaan nostettu diskonttauskorko # . Tämä artikkeli jakaa DCF-kaavan yksinkertaisiin termeihin esimerkkien ja videon kanssa laskelmasta. Kaavaa käytetään yrityksen arvon määrittämiseen.
DCF ja käänteinen DCF-arvostus
Monista kirjanpitäjistä ja muista rahoitusalan ammattilaisista on tullut kiihkeitä DCF-analyysin faneja. DCF Model Training Free Guide DCF-malli on tietyntyyppinen rahoitusmalli, jota käytetään yrityksen arvostamiseen. Malli on yksinkertaisesti ennuste yrityksen vapaasta kassavirrasta. DCF on yksi harvoista taloudellisista mittareista, joissa otetaan huomioon rahan aika-arvo - käsitys, että nyt käytettävissä oleva raha on arvokkaampaa kuin sama rahamäärä, joka on käytettävissä jossakin vaiheessa tulevaisuudessa, koska mikä tahansa käytettävissä oleva raha voidaan sijoittaa ja käytetään siten tuottamaan enemmän rahaa.
DCF-analyysi käyttää tulevaa vapaata kassavirtaa (FCF) Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) mittaa yrityksen kykyä tuottaa mitä sijoittajat kiinnostavat eniten: käytettävissä olevat rahat jaetaan harkinnanvaraisesti, ja lasketut diskonttokorot käyttämällä painotettua keskimääräistä pääomakustannusta (WACC) WACC WACC on yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus ja edustaa sen sekoitettua pääomakustannusta, mukaan lukien oma pääoma ja velka. WACC-kaava on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Tämä opas antaa yleiskuvan siitä, mikä se on, miksi sitä käytetään, miten se lasketaan, ja tarjoaa myös ladattavan WACC-laskimen yrityksen nykyarvon arvioimiseksi, jonka perusajatuksena on, että sen sisäinen arvo riippuu suurelta osin yrityksen kyky tuottaa kassavirtaa.
DCF-analyysin olennainen laskenta on seuraava:
Käypä arvo = yrityksen yritysarvo - yrityksen velka
(Yritysarvo on vaihtoehtoinen markkina-arvon muuttuja. Se edustaa markkina-arvoa + velka + etuoikeutetut osakkeet - rahavarat yhteensä, mukaan lukien rahavarat).
Jos yrityksen DCF-analyysin perusteella osakekohtainen arvo on suurempi kuin nykyinen osakekurssi, osakkeen katsotaan olevan aliarvostettua.
DCF-analyysi Kävele minut läpi DCF Kysymys, kävele minut DCF-analyysin kautta on yleistä sijoituspankkihaastatteluissa. Opi kuinka ässä kysymys rahoituksen yksityiskohtaisen vastausoppaan avulla. Luo viiden vuoden ennuste vapaan kassavirran vapauttamisesta, laske loppuarvo ja alenna kaikki nämä kassavirrat nykyarvoon WACC: n avulla. soveltuu erityisen hyvin arvioimaan yrityksiä, joilla on vakaa, suhteellisen ennakoitava kassavirta, koska DCF-analyysin ensisijainen heikkous on, että se riippuu tarkoista arvioista tulevista kassavirroista.
Jotkut analyytikot käyttävät mieluummin käänteistä DCF-analyysiä voittamaan tulevaisuuden kassavirtaennusteiden epävarmuus. Käänteinen DCF-analyysi aloitetaan tunnetulla määrällä - nykyisellä osakekurssilla - ja lasketaan sitten kassavirrat, joita vaaditaan kyseisen nykyisen arvon muodostamiseksi. Kun vaadittu kassavirta on määritetty, yhtiön osakkeen arvioiminen aliarvostetuksi tai yliarvostetuksi on yhtä yksinkertaista kuin arvioida, kuinka järkevää (tai kohtuutonta) on odottaa yrityksen kykenevän tuottamaan vaaditun määrän kassavirtoja ylläpitää tai nostaa nykyistä osakekurssia.
Aliarvostettu osake tunnistetaan, kun analyytikko päättää, että yritys voi helposti tuottaa ja ylläpitää yli riittävän kassavirran perustellakseen osakkeen nykyisen hinnan.
Uusi hinta-voittosuhde
Katsenelsonin Absolute P / E -malli
Vitally Katsenelsonin kehittämä Katsenelsonin malli on toinen vaihtoehtoisen arvon sijoittamisen analyysityökalu, jota pidetään erityisen ihanteellisena arvioitaessa yrityksiä, joilla on vahvasti positiiviset, vakiintuneet tulospisteet. Katsenelson-malli keskittyy tarjoamaan sijoittajille luotettavampi P / E-suhde, joka tunnetaan nimellä "absoluuttinen P / E".
Malli säätää perinteistä P / E-suhdetta useiden muuttujien, kuten tulojen kasvun, osinkotuottojen ja ennustettavuuden, mukaisesti. Kaava on seuraava:
Absoluuttinen PE = (tuloskasvupisteet + osinkopisteet) x [1 + (1 - liiketoiminnan riski)] x [1 + (1 - taloudellinen riski)] x [1 + (1 - tulosnäkyvyys)]
Ansaan kasvupisteet määritetään aloittamalla kasvuttoman P / E-arvon 8 kanssa ja lisäämällä sitten .65 pistettä jokaista 100 peruspistettä kohden ennustettu kasvuvauhti kasvaa, kunnes saavutat 16%. Yli 16%: n kohdalla lisätään .5 pistettä jokaista 100 peruspistettä kohti ennustettua kasvua.
Tuotettua absoluuttista P / E-lukua verrataan sitten perinteiseen P / E-lukuun. Jos absoluuttinen P / E-luku on korkeampi kuin tavallinen P / E-suhde, se osoittaa osakkeen aliarvostuksen. On selvää, että mitä suurempi ero absoluuttisen P / E: n ja standardin P / E välillä on, sitä parempi kauppa on. Esimerkiksi jos osakkeen absoluuttinen P / E on 20 ja standardi P / E-suhde on vain 11, osakkeen todellinen sisäinen arvo on todennäköisesti paljon korkeampi kuin nykyinen osakekurssi, koska absoluuttinen P / E-luku osoittaa, että sijoittajat ovat todennäköisesti halukkaita maksamaan paljon enemmän yhtiön nykyisistä tuloksista.
Ben Graham -numero
Sinun ei tarvitse välttämättä katsoa pois Ben Grahamista löytääksesi vaihtoehtoisen arvon sijoittamisen mittarin. Graham itse loi vaihtoehtoisen arvonarviointikaavan, jonka sijoittajat voivat päättää käyttää - Ben Graham -numeron.
Ben Graham-luvun laskentakaava on seuraava:
Ben Graham-luku = neliöjuuri [22,5 x (tulos / osake (EPS) x x (kirjanpitoarvo / osake)]]
Esimerkiksi osakkeen Ben Graham -numero, jonka osakekohtainen tulos on 1,50 dollaria ja kirjanpitoarvo 10 dollaria osakkeelta, lasketaan 18,37 dollariin.
Graham katsoi yleensä, että yrityksen P / E-suhde ei saisi olla suurempi kuin 15 ja että sen hinta / kirja-suhde (P / B) ei saisi ylittää 1,5. Sieltä kaavan 22,5 on johdettu (15 x 1,5 = 22,5). Nykyään yleisten arvostustasojen kanssa suurin sallittu P / E voidaan kuitenkin siirtää noin 25: een.
Kun olet laskenut osakkeen Ben Graham -luvun - joka on suunniteltu edustamaan yrityksen todellista osakekohtaista sisäistä arvoa - verrataan sitä osakkeen nykyiseen osakekurssiin.
- Jos osakkeen nykyinen hinta on alhaisempi kuin Ben Graham -luku, se tarkoittaa osakkeen aliarvostusta ja sitä voidaan pitää ostona.
- Jos nykyinen osakekurssi on korkeampi kuin Ben Graham -numero, osakkeet näyttävät olevan yliarvostettuja eivätkä lupaavia ostajia.
Bottom Line
Arvo-sijoittajat haluavat aina ostaa aliarvostettuja osakkeita alennuksella voidakseen tehdä voittoja mahdollisimman pienellä riskillä. On olemassa erilaisia työkaluja ja lähestymistapoja, joita sijoittajat voivat käyttää selvittääkseen osakkeen todellisen arvon ja sopivatko ne hyvin sijoitussalkkuunsa vai eivät.
Paras osakekohtainen arvostusprosessi ei ole koskaan vain matemaattinen kaava, johon numerot liitetään ja sitten vastineeksi saadaan vankka, taattu määritys tietystä osakkeesta "hyvänä" tai "huonona" sijoituksena. Vaikka on otettava huomioon tärkeät osakkeiden arvostuskaavat ja taloudelliset mittarit, osakekannan arviointi potentiaalisena lisäyksenä sijoitussalkkusi on viime kädessä osa taidetta ja osittain tiedettä - ja osittain taitoa, joka hallitaan vain ajan ja käytännön avulla.
Liittyvät lukemat
- Sijoittaminen: Aloittelijan opas Sijoittaminen: Aloittelijan opas Talouden sijoittaminen aloittelijoille -opas opettaa sinulle sijoittamisen perusteet ja miten pääset alkuun. Tutustu erilaisiin kaupankäynnin strategioihin ja tekniikoihin sekä eri rahoitusmarkkinoihin, joihin voit sijoittaa.
- Osakesijoitusstrategiat Osakesijoitusstrategiat Osakesijoitusstrategiat liittyvät erityyppisiin osakesijoituksiin. Nämä strategiat ovat nimittäin arvo, kasvu ja indeksiinvestointi. Sijoittajan valitsemaan strategiaan vaikuttavat monet tekijät, kuten sijoittajan taloudellinen tilanne, sijoitustavoitteet ja riskinsietokyky.
- Tekninen analyysi: Aloittelijan opas Tekninen analyysi - Aloittelijan opas Tekninen analyysi on eräänlainen sijoitusarviointi, joka analysoi aiempia hintoja ennustamaan tulevia hintatoimia. Tekniset analyytikot uskovat, että kaikkien markkinaosapuolten kollektiiviset toimet heijastavat tarkasti kaikkia asiaankuuluvia tietoja ja antavat siten arvopapereille jatkuvasti käyvän arvon.
- Kuinka lukea osakekaavioita Kuinka lukea osakekaavioita Jos aiot aktiivisesti käydä kauppaa osakkeilla osakemarkkinoiden sijoittajana, sinun on osattava lukea osakekaavioita.Jopa elinkeinonharjoittajat, jotka käyttävät ensisijaisesti perustutkimusta sijoitettavien osakkeiden valitsemiseen, käyttävät silti usein osakekurssimuutosten teknistä analyysiä määrittäessään tiettyjä osto- ja myyntitoimia, osakekaavio
