Välimiesmenettelyjen teoria - APT: n toiminnan ymmärtäminen

Arbitrage Pricing Theory (APT) on teoria omaisuuden hinnoittelusta, jonka mukaan omaisuuserän tuottoprosentti on ROA-kaava. Varojen tuotto (ROA) on eräänlainen sijoitetun pääoman tuottoprosentti (ROI), joka mittaa yrityksen kannattavuutta suhteessa sen kokonaisvaroihin. Tämä suhde ilmaisee yrityksen menestymisen vertaamalla tuottamiaan voittoja (nettotuloja) varoihin sijoittamaansa pääomaan. voidaan ennustaa omaisuuserän odotettujen tuottojen ja omaisuuserän riskiin vaikuttavien makrotaloudellisten tekijöiden lineaarisella suhteella. Teorian loi amerikkalainen ekonomisti Stephen Ross vuonna 1976. APT tarjoaa analyytikoille ja sijoittajille arvopapereiden usean tekijän hinnoittelumallin, joka perustuu rahoitusvarojen odotetun tuoton ja sen riskien väliseen suhteeseen.

Välimiesmenettelyn hinnoitteluteorian avaaja

APT: n tavoitteena on määrittää arvopaperin käypä markkinahinta, joka saattaa olla väliaikaisesti väärin hinnoiteltu. Se olettaa, että markkinatoiminta on vähemmän kuin aina täysin tehokasta, ja johtaa siten joskus omaisuuserien hinnoitteluun väärin - joko yli- tai aliarvostettuina - lyhyeksi ajaksi.

Markkinatoimien pitäisi kuitenkin lopulta korjata tilanne siirtämällä hinta takaisin käypään markkina-arvoonsa. Välimiehelle väliaikaisesti väärin hinnoitellut arvopaperit ovat lyhytaikainen mahdollisuus ansaita käytännössä riskitöntä.

APT on joustavampi ja monimutkaisempi vaihtoehto pääomavarojen hinnoittelumallille (CAPM) pääomavarojen hinnoittelumallille (CAPM). Pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM) on malli, joka kuvaa odotetun tuoton ja arvopapeririskin suhdetta. CAPM-kaava osoittaa, että arvopaperin tuotto on yhtä suuri kuin riskitön tuotto plus riskipreemia kyseisen arvopaperin beetan perusteella. Teoria tarjoaa sijoittajille ja analyytikoille mahdollisuuden mukauttaa tutkimustaan. Sitä on kuitenkin vaikeampaa soveltaa, koska kaikkien niiden tekijöiden määrittäminen, jotka voivat vaikuttaa omaisuuserän hintaan, vie paljon aikaa.

Oletukset välimiesmenettelyjen hinnoitteluteoriassa

Välimiesmenettelyjen teoria toimii hinnoittelumallilla, joka ottaa huomioon monia riskin ja epävarmuuden lähteitä. Toisin kuin pääomaomaisuuden hinnoittelumalli (CAPM), jossa otetaan huomioon vain kokonaismarkkinoiden riskitason yksittäinen tekijä, APT-mallissa tarkastellaan useita makrotaloudellisia tekijöitä, jotka teorian mukaan määrittelevät riskin ja tuoton omaisuus.

Nämä tekijät tarjoavat riskipreemioita sijoittajille harkittavaksi, koska tekijät aiheuttavat systemaattisen riskin. Systemaattinen riski Systemaattinen riski on osa kokonaisriskiä, ​​jonka aiheuttavat tekijät, jotka eivät ole tietyn yrityksen tai yksittäisen henkilön hallinnassa. Systemaattinen riski johtuu organisaation ulkopuolisista tekijöistä. Kaikki sijoitukset tai arvopaperit ovat järjestelmällisen riskin alaisia, joten se on hajauttamaton riski. jota ei voida poistaa monipuolistamalla.

APT ehdottaa, että sijoittajat hajauttavat salkkuaan, mutta että he valitsevat myös oman riskiprofiilinsa ja tuotonsa makrotaloudellisten riskitekijöiden preemioiden ja herkkyyden perusteella. Riskinottavat sijoittajat hyödyntävät omaisuuserän odotettujen ja reaalisten tuottojen erot käyttämällä arbitraasia.

Välimiesmenettely APT: ssä

APT ehdottaa, että varojen tuotto noudattaa lineaarista mallia. Sijoittaja voi hyödyntää lineaarisen mallin tuottopoikkeamia arbitraasistrategian avulla. Välimiesmenettely on omaisuuden samanaikainen ostaminen ja myynti eri pörsseissä hyödyntäen pieniä hinnaneroja, jotta kaupan riskitön voitto saadaan korjattua.

APT: n arbitraasikäsite eroaa kuitenkin termin klassisesta merkityksestä. APT: ssä arbitraasi ei ole riskitön operaatio - mutta se tarjoaa suuren todennäköisyyden menestykseen. Se, mitä arbitraasihinnoitteluteoria tarjoaa kauppiaille, on malli omaisuuserän teoreettisen käyvän markkina-arvon määrittämiseksi. Sen jälkeen, kun kauppiaat ovat selvittäneet arvon, ne etsivät pieniä poikkeamia käypästä markkinahinnasta ja käyvät kauppaa sen mukaisesti.

Esimerkiksi jos A-osakkeen käypä markkina-arvo määritetään APT-hinnoittelumallia käyttäen 13 dollariksi, mutta markkinahinta putoaa hetkeksi 11 dollariin, niin elinkeinonharjoittaja ostaa osakkeen uskomalla, että markkinahinnan jatkotoimet korjaa nopeasti markkinahinnan takaisin 13 dollarin osakekohtaiseen tasoon.

APT: n matemaattinen malli

Välimiesmenettelyjen teoria voidaan ilmaista matemaattisena mallina:

Välimiesmenettelyjen teoria - kaava

Missä:

  • ER (x) Odotettu varojen tuotto
  • RfRiskitön tuottoprosentti
  • βn (Beeta)Omaisuuserän hintaherkkyys tekijälle
  • RPnTekijään liittyvä riskipreemio

Arvopapereiden historialliset tuotot analysoidaan lineaarisella regressioanalyysillä. Regressioanalyysi Regressioanalyysi on joukko tilastollisia menetelmiä, joita käytetään riippuvan muuttujan ja yhden tai useamman itsenäisen muuttujan välisten suhteiden estimointiin. Sitä voidaan käyttää muuttujien välisen suhteen vahvuuden arviointiin ja niiden välisen tulevan suhteen mallintamiseen. makrotaloudelliseen tekijään nähden beeta-kertoimien arvioimiseksi arbitraasihinnoittelun teoreettiselle kaavalle.

Panokset välimiesmenettelyn hinnoitteluteorian kaavassa

Välimiesmenettelyjen teoria tarjoaa enemmän joustavuutta kuin CAPM; entinen on kuitenkin monimutkaisempi. Väliarviointimallin monimutkaisuuden tekevät panokset ovat omaisuuserän hintaherkkyys tekijälle nn) ja riskipreemia tekijään n (RPn).

Ennen beeta- ja riskipreemion keksimistä sijoittajan on valittava tekijät, joiden uskotaan vaikuttavan omaisuuden tuottoon; se voidaan tehdä perustavanlaatuisen analyysin ja monivaiheen regressiolla. Yksi menetelmä tekijän beetan laskemiseksi on analysoida, miten beeta vaikutti moniin vastaaviin varoihin / indekseihin, ja saada arvio suorittamalla regressio siitä, miten tekijä vaikutti vastaaviin varoihin / indeksiin.

Riskipreemio voidaan saada vertaamalla vastaavien varojen / indeksien historiallinen vuotuinen tuotto riskittömään koroon, joka lisätään tekijöiden beetoihin kerrottuna tekijäpreemioilla ja ratkaistaan ​​tekijäpreemioille.

Esimerkki

Oleta että:

  • Haluat soveltaa arbitraasihinnoittelun teoreettista kaavaa hyvin hajautettuun osakesalkkuun.
  • Riskitön tuottoprosentti on 2%.
  • Kaksi vastaavaa omaisuuserää / indeksiä ovat S&P 500 ja Dow Jones Industrial Average (DJIA).
  • Kaksi tekijää ovat inflaatio ja bruttokansantuote (BKT).
  • Inflaation ja BKT: n beetat S & P 500: lla ovat vastaavasti 0,5 ja 3,3 *.
  • DJIA: n inflaation ja BKT: n beetat ovat vastaavasti 1 ja 4,5 *.
  • S&P 500: n odotettu tuotto on 10% ja DJIA: n odotettu tuotto on 8% *.

* Betat eivät edusta todellisia beetoja markkinoilla. Niitä käytetään vain esittelytarkoituksiin.

* Odotetut tuotot eivät edusta todellisia odotettuja tuottoja. Niitä käytetään vain esittelytarkoituksiin.

Riskipreemioiden ratkaisemisen jälkeen meille jää seuraava hyvin hajautettuun salkkuun:

Näytelaskenta 1

Odotetun arbitraasihinnoittelun teoreettisen tuoton laskemiseksi kytke regressiotulokset siihen, miten beetat ovat vaikuttaneet moniin vastaaviin varoihin / indekseihin.

Näytelaskenta 2

Liittyvät lukemat

Rahoitus on maailmanlaajuisen Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -sertifikaatin virallinen toimittaja Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -sertifikaatti on maailmanlaajuinen luottotietojen analyytikoiden standardi, joka kattaa rahoituksen, kirjanpidon, luottotutkimukset, kassavirta-analyysit , kovenanttimallinnus, lainojen takaisinmaksut ja paljon muuta. sertifiointiohjelma, joka on suunniteltu auttamaan kaikkia tulemaan maailmanluokan rahoitusanalyytikoiksi. Voit jatkaa urasi etenemistä alla olevista lisärahoitusresursseista:

  • Beetakerroin Beetakerroin Beetakerroin on mittari arvopaperin tai sijoitussalkun herkkyydestä tai korrelaatiosta markkinoiden muutoksiin. Voimme johtaa tilastollisen riskimittarin vertaamalla yksittäisen arvopaperin / salkun tuottoa kokonaismarkkinoiden tuottoon
  • Oman pääoman tuotto Oman pääoman tuotto (ROE) Oman pääoman tuotto (ROE) on yrityksen kannattavuuden mittari, joka mittaa yrityksen vuotuisen tuoton (nettotuotot) jaettuna sen oman pääoman arvolla (eli 12%). ROE yhdistää tuloslaskelman ja taseen, kun nettotulosta tai voittoa verrataan omaan pääomaan.
  • Osakeriskipreemia Osakeriski Premium Osakeriskipreemia on oman pääoman / yksittäisen osakkeen tuoton ja riskittömän tuottoprosentin ero. Se on korvaus sijoittajalle korkeamman riskin ottamisesta ja sijoittamisesta omaan pääomaan riskittömien arvopapereiden sijaan.
  • Regressioanalyysi Regressioanalyysi Regressioanalyysi on joukko tilastollisia menetelmiä, joita käytetään riippuvan muuttujan ja yhden tai useamman itsenäisen muuttujan välisten suhteiden estimointiin. Sitä voidaan käyttää muuttujien välisen suhteen vahvuuden arviointiin ja niiden välisen tulevan suhteen mallintamiseen.

Uusimmat viestit