Muokattu duraatio, joukkolainojen arvostuksessa yleisesti käytetty kaava, ilmaisee korkojen muutoksesta johtuvan arvopaperin arvon muutoksen Vaihtuva korko Vaihtuva korko viittaa muuttuvaan korkoon, joka muuttuu velkapaperin ajan. Se on kiinteän koron vastakohta. . Toisin sanoen se kuvaa 100 prosenttiyksikön (1%) korkomuutoksen vaikutusta joukkovelkakirjan hintaan.
Muokattu duraatio kuvaa ajatusta, että joukkolainojen hinnat ja korot liikkuvat vastakkaisiin suuntiin - korkojen korot laskevat joukkolainojen hintoja ja matalat korot nostavat joukkolainojen hintoja.
Kaava muutetulle kestolle
Muunnetun keston kaava on seuraava:
Missä:
- Macaulay Kesto on painotettu keskimääräinen vuosien lukumäärä, jonka sijoittajan on säilytettävä asemansa joukkovelkakirjassa, kun joukkovelkakirjalainan kassavirran nykyarvo (PV) on yhtä suuri kuin joukkovelkakirjasta maksettu määrä. Toisin sanoen on aika, jonka sijoittajan pitäisi noutaa joukkolainaan alun perin sijoitetut rahat
- YTM lyhenne sanoista Tuotto erääntymiseen Tuotto erääntymiseen (YTM) Erääntymisen tuotto (YTM) - toisin sanoen lunastus tai kirjanpidollinen tuotto - on kiinteäkorkoisen arvopaperin, kuten joukkovelkakirjan, spekulatiivinen tuotto- tai korkoprosentti. YTM perustuu uskomukseen tai käsitykseen, että sijoittaja ostaa arvopaperin käypään markkinahintaan ja pitää sitä arvopaperin erääntymispäivään asti ja on joukkovelkakirjan kokonaistuotto, jos sitä pidetään eräpäivään asti
- n on kuponkijaksojen määrä vuodessa.
Macaulayn keston ymmärtäminen
Sidoksen modifioidun keston saavuttamiseksi on tärkeää ymmärtää osoittajakomponentti - Macaulay-kesto - modifioidussa kestokaavassa.
Macaulayn kesto on ajan painotettu keskiarvo, kunnes joukkovelkakirjan kassavirrat ovat vastaanotettu. Maallikolla Macaulayn kesto mittaa vuosina sen ajan, joka vaaditaan sijoittajalta takaisin alkuperäiseen sijoitukseensa joukkovelkakirjalainaan. Korkeamman Macaulayn duraation omaava joukkovelkakirjalaina on herkempi korkojen muutoksille.
Kaava Macaulayn kestolle on seuraava:
Missä:
- ti on ajanjakso
- PVion aikapainotetun kassavirran nykyarvo
- V on koko kassavirran nykyarvo.
Alla on esimerkki Macaulayn keston laskemisesta joukkovelkakirjassa.
Esimerkki Macaulayn kestosta
Timillä on viisivuotinen joukkovelkakirjalaina, jonka nimellisarvo on 1000 dollaria, ja vuotuinen kuponkikorko. Kuponkikorko Kuponkikorko on joukkovelkakirjan haltijalle maksettujen vuotuisten korkotulojen määrä joukkovelkakirjan nimellisarvoon perustuen. 5%. Nykyinen korko on 7%, ja Tim haluaa määrittää joukkovelkakirjan Macaulayn keston. Laskelma on annettu alla:
Viiden vuoden joukkovelkakirjalainan Macaulayn kesto lasketaan seuraavasti: 4152,27 dollaria / 918,00 dollaria = 4,52 vuotta.
Yhdistämällä se
Nyt kun ymmärrämme ja tiedämme kuinka laskea Macaulayn kesto, voimme määrittää muokatun keston.
Yllä olevan esimerkin avulla lisätään luvut yksinkertaisesti kaavaan muokatun keston määrittämiseksi:
Muokattu kesto on 4.22.
Muokatun keston tulkinta
Kuinka tulkitsemme yllä olevan tuloksen? Palautetaan mieleen, että modifioitu duraatio kuvaa 100 prosenttiyksikön (1%) korkomuutoksen vaikutusta joukkovelkakirjan hintaan.
Siksi,
- Jos korot lisääntyäviiden vuoden joukkolainan hinta nousee 1 prosentilla lasku4,22%.
- Jos korot lasku viiden vuoden joukkolainan hinta nousee 1 prosentilla lisääntyä4,22%.
Muutettu duraatio antaa hyvän mittauksen joukkovelkakirjan herkkyydestä korkojen muutoksille. Mitä korkeampi joukkovelkakirjan Macaulay-kesto on, sitä korkeampi on modifioitu duraatio ja korkomuutosten volatiliteetti.
Lisäresurssit
Finance on maailmanlaajuisen finanssimallinnus- ja arvostusanalyytikon (FMVA) ™ virallinen toimittaja. FMVA®-sertifiointi . Alla olevista lisäresursseista on hyötyä urasi jatkamiseksi:
- Joukkovelkakirjojen hinnoittelu Joukkovelkakirjojen hinnoittelu Joukkovelkakirjojen hinnoittelu on tiede joukkovelkakirjan emissiohinnan laskemisesta kuponin, nimellisarvon, tuoton ja eräpäivän perusteella. Joukkovelkakirjojen hinnoittelu antaa sijoittajille mahdollisuuden
- Efektiivinen duraatio Efektiivinen kesto Efektiivinen duraatio on joukkovelkakirjan hinnan herkkyys vertailuindeksin tuottokäyrään nähden. Yksi tapa arvioida joukkovelkakirjalainan riski on arvioida
- KESTO-toiminto Excelissä KESTO-toiminto KESTO-toiminto on luokiteltu Excel Financial -toimintoihin. Se auttaa laskemaan Macauleyn keston. Funktio laskee säännöllisesti korkoa maksavan arvopaperin keston, jonka nimellisarvo on 100 dollaria.
- Oma pääoma vs kiinteä tuotto Oma pääoma vs kiinteä tuotto oma pääoma vs kiinteä tuotto. Oman pääoman ehtoiset tuotteet ja korkosijoitukset ovat rahoitusvälineitä, joilla on erittäin merkittäviä eroja jokaisen finanssianalyytikon tulisi tietää. Osakesijoitukset koostuvat yleensä osakkeista tai osakerahastoista, kun taas kiinteätuottoiset arvopaperit koostuvat yleensä yritysten tai valtion joukkovelkakirjoista.
