Kokonaispalautusvaihto - ymmärrä, kuinka kokonaispalautusvaihdot toimivat

Kokonaispalautuksenvaihtosopimus on kahden osapuolen välinen sopimus, joka vaihtaa tuoton rahoitusvaroista. Rahoitusvarat Rahoitusvaroilla tarkoitetaan varoja, jotka johtuvat tulevista kassavirroista tehdyistä sopimuksista tai toisen yhteisön oman pääoman ehtoisten instrumenttien omistamisesta. Avain niiden välillä. Tässä sopimuksessa toinen osapuoli suorittaa maksuja kiinteän koron perusteella, kun taas toinen osapuoli suorittaa maksuja kohde-etuuden kokonaistuoton perusteella. Kohde-etuus voi olla joukkovelkakirjalaina, oma pääoma Osakkeenomistajat Osakkeenomistajat Oma pääoma (tunnetaan myös nimellä Oma pääoma) on yhtiön taseen tili, joka koostuu osakepääomasta ja kertyneistä voittovaroista. Se edustaa myös varojen jäännösarvoa vähennettynä veloilla. Järjestämällä alkuperäinen kirjanpitoyhtälö saadaan osakkeenomistajien oma pääoma = varat - velkojen korko tai laina. Pankit ja muut rahoituslaitokset käyttävät TRS-sopimuksia riskiasemien hallintaan. Markkinariskipreemia Markkinariskipreemio on lisätuotto, jonka sijoittaja odottaa pitävänsä riskialtista markkinaportfoliota riskittömien varojen sijaan. minimaalisilla käteisvaroilla. Viime vuosina kokonaistuotonvaihtosopimukset ovat kuitenkin tulleet suositummiksi lisääntyneen sääntelyvalvonnan vuoksi, kun oletetaan tapahtuneen luottoriskinvaihtosopimuksia. Luottoriskinvaihtosopimus Luottoriskinvaihtosopimus (CDS) on eräänlainen luottojohdannainen, joka tarjoaa ostajalle suojaa maksukyvyttömyys- ja muut riskit. CDS: n ostaja suorittaa säännöllisiä maksuja myyjälle luoton eräpäivään saakka. Sopimuksessa myyjä sitoutuu siihen, että jos velan liikkeeseenlaskija laiminlyö maksunsa, myyjä maksaa ostajalle kaikki vakuutusmaksut ja korot (CDS).

TRS-sopimuksessa kokonaistuottoa saava osapuoli saa kaikki rahoitusvarojen tuottamat tulot omistamatta sitä. Vastaanottava osapuoli hyötyy omaisuuden arvon hinnankorotuksista sopimuksen voimassaoloaikana. Vastaanottajan on sitten maksettava omaisuuden omistajalle peruskorko TRS: n elinkaaren aikana. Varojen omistaja menettää omaisuuserään liittyvän riskin, mutta absorboi omaisuuserään kohdistuvan luottoriskin. Esimerkiksi jos omaisuuserän hinta putoaa TRS: n elinkaaren aikana, vastaanottaja maksaa omaisuuden omistajalle summan, joka on yhtä suuri kuin omaisuuden hinnan lasku.

Kokonaispalautusvaihdon rakenne

TRS-sopimus koostuu kahdesta osapuolesta, eli maksajasta ja vastaanottajasta. Maksaja voi olla pankki, hedge-rahasto, vakuutusyhtiö tai muu raharikas, korkosalkunhoitaja. Kokonaispalautuksen maksaja sitoutuu maksamaan TRS-vastaanottajalle kohde-etuuden kokonaistuotto ja samalla maksamaan toisen osapuolen LIBOR-pohjaiset korkotuotot - kokonaistuotto-vastaanottaja. Kohde-etuus voi olla yrityslaina, pankkilaina tai valtionvelka.

Kokonais tuotto saajalle sisältää kohde-etuuden korkomaksut plus mahdollisen omaisuuserän markkina-arvon vahvistumisen. Kokonaispalautuksen vastaanottaja maksaa maksajalle (omaisuuden omistajalle) LIBOR-pohjaisen maksun ja määrän, joka on yhtä suuri kuin omaisuuserän arvon poistot (jos omaisuuden arvo laskee TRS: n elinkaaren aikana - ei tällaista maksua tapahtuu, jos omaisuuserän arvo kasvaa, koska omaisuuserän arvon nousu menee TRS-vastaanottimeen). TRS-maksaja (omaisuuden omistaja) ostaa suojan omaisuuden arvon mahdollista laskua vastaan ​​suostumalla maksamaan kaikki omaisuuden tulevat positiiviset tuotot TRS-vastaanottimelle vastineeksi kelluvista maksuvirroista.

Total Return Swap

Kuka inves- toi Total Return Swap -sovelluksiin

Suurimpia tuottajia koko tuotonvaihtomarkkinoilla ovat suuret institutionaaliset sijoittajat, kuten sijoituspankit, sijoitusrahastot, liikepankit, eläkerahastot, rahastorahastot Rahastorahasto (FOF) Rahastorahasto (FOF) on sijoitusväline, jossa rahasto sijoittaa salkkuun, joka koostuu muiden rahastojen osakkeista. , pääomasijoitusrahastot, vakuutusyhtiöt, kansalaisjärjestöt ja hallitukset. Erityiskäyttöön tarkoitetut ajoneuvot, kuten REIT ja CDO, osallistuvat myös markkinoille. Perinteisesti TRS-transaktiot olivat pääosin liikepankkien välillä, joissa pankki A oli jo ylittänyt taserajat, kun taas toisella pankilla B oli vielä käytettävissä tasekapasiteettia. Pankki A voisi siirtää omaisuuserät pois taseestaan ​​ja ansaita ylimääräisiä tuloja näistä varoista, kun taas pankki B vuokraa varat ja suorittaa säännöllisiä maksuja pankille A sekä korvata poistot tai arvon menetys.

Suojausrahastoja ja erillisyhtiöitä pidetään tärkeimpinä toimijoina koko tuotonvaihtomarkkinoilla, ja ne käyttävät TRS: ää velkaantuneeseen taseen arbitraasiin. Yleensä hedge-rahasto, joka pyrkii altistumaan tietyille varoille, maksaa vastuun vuokraamalla varat suurilta institutionaalisilta sijoittajilta, kuten sijoituspankeilta ja sijoitusrahastoilta. Hedge-rahastot toivovat ansaitsevansa korkean tuoton omaisuuden vuokraamisesta joutumatta maksamaan täyttä hintaa omistamaansa, mikä hyödyntää sijoitustaan. Toisaalta varojen omistaja odottaa tuottavansa lisätuloja LIBOR-pohjaisten maksujen muodossa ja saavan takuun pääomatappioilta. CDO-liikkeeseenlaskijat tekevät TRS-sopimuksen suojamyyjinä saadakseen altistuksen kohde-etuudelle tarvitsematta ostaa sitä. Liikkeeseenlaskijat saavat korkoa kohde-etuudesta, kun taas omaisuuden omistaja lieventää luottoriskiä.

Edut yhteensä tuotonvaihtosopimuksista

Yksi kokonaistuottosopimusten eduista on sen toiminnan tehokkuus. TRS-sopimuksessa kokonaistuottovastaanottimen ei tarvitse käsitellä koronkeruua, selvityksiä, maksulaskelmia ja raportteja, joita vaaditaan omistajuudensiirtotapahtumassa. Varallisuuden omistaja säilyttää omaisuuden, eikä vastaanottajan tarvitse käsitellä omaisuudensiirtoprosessia. Molemmat osapuolet sopivat TRS-sopimuksen eräpäivästä ja maksupäivistä. TRS-sopimuksen erääntymispäivän ei tarvitse vastata kohde-etuuden päättymispäivää.

Toinen kokonaistuotonvaihdon merkittävin etu on, että se antaa TRS-vastaanottimelle mahdollisuuden tehdä vipuvaikutusta sisältävä sijoitus ja siten hyödyntää maksimaalisesti sijoituspääomaansa. Toisin kuin takaisinostosopimuksessa, jossa omaisuuden omistusoikeuden siirto tapahtuu, TRS-sopimuksessa ei ole omistusoikeuden siirtoa. Tämä tarkoittaa sitä, että kokonaistuottoa vastaanottavan ei tarvitse varata merkittävää pääomaa omaisuuden ostamiseen. Sen sijaan TRS: n avulla vastaanottaja voi hyötyä kohde-etuudesta ilman, että sitä todella omistaa, mikä tekee siitä hedge-rahastojen ja erityisyhtiöiden (SPV) edullisimman rahoitusmuodon.

Kokonaispalautuksen vaihtoon liittyvät riskit

TRS-sopimuksen osapuolille voi aiheutua useita erityyppisiä riskejä. Yksi näistä on vastapuoliriski. Kun hedge-rahasto tekee useita TRS-sopimuksia samanlaisista kohde-etuuksista, näiden varojen arvon lasku johtaa tuottojen pienenemiseen, kun rahasto suorittaa säännöllisiä maksuja TRS-maksajalle / omistajalle. Jos varojen arvon lasku jatkuu pitkään ja hedge-rahastoa ei ole riittävästi pääomitettu, maksaja on vaarassa rahaston maksukyvyttömyydestä. Riskiä saattaa lisätä hedge-rahastojen suuri salassapito ja tällaisten varojen kohtelu taseen ulkopuolisina erinä.

Korkoriski vaikuttaa TRS-sopimuksen molempiin osapuoliin. Kokonaispalautusvastaanottimen suorittamat maksut ovat yhtä suuria kuin LIBOR +/- sovittu spread. LIBOR: n kasvu sopimuksen aikana lisää maksajalle maksettavia maksuja, kun taas LIBOR: n lasku vähentää maksuja maksajalle. Korkoriski on korkeampi saajan puolella, ja ne voivat suojata riskin korkojohdannaisilla, kuten futuureilla.

Muut resurssit

Lisätietoja swap-sopimuksista ja korkotekijöistä on seuraavissa rahoitusresursseissa:

  • Koronvaihtosopimus Koronvaihtosopimus Koronvaihtosopimus on johdannaissopimus, jonka kautta kaksi vastapuolta sopivat vaihtavansa yhden tulevan koronmaksuvirran toiseen
  • Vaihtuva korko Vaihtuva korko Vaihtuva korko viittaa vaihtuvaan korkoon, joka muuttuu velka-ajan kuluessa. Se on kiinteän koron vastakohta.
  • Lainan kustannukset Lainan kustannukset Lainan hinta on tuotto, jonka yritys antaa velanhaltijoilleen ja velkojilleen. Velan kustannuksia käytetään WACC-laskelmissa arvostusanalyyseihin.
  • Osakeriskipreemia Osakeriski Premium Osakeriskipreemia on oman pääoman / yksittäisen osakkeen tuoton ja riskittömän tuottoprosentin ero. Se on korvaus sijoittajalle korkeamman riskin ottamisesta ja sijoittamisesta omaan pääomaan riskittömien arvopapereiden sijaan.

Uusimmat viestit