Todellinen duraatio on joukkovelkakirjojen herkkyys. Joukkovelkakirjat ovat kiinteäkorkoisia arvopapereita, jotka yritykset ja hallitukset laskevat liikkeeseen pääoman saamiseksi. Lainan liikkeeseenlaskija lainaa pääomaa joukkovelkakirjan haltijalta ja suorittaa kiinteitä maksuja kiinteällä (tai muuttuvalla) korolla määrätyn ajanjakson ajan. Tuotto-käyrän tuotto-käyrä Tuottokäyrä on graafinen esitys erääntyvien velkojen koroista. Se osoittaa tuoton, jonka sijoittaja odottaa ansaitsevansa, jos hän lainaa rahansa tiettynä ajanjaksona. Kaavio näyttää joukkovelkakirjan tuotto pystyakselilla ja erääntymisaika vaaka-akselin poikki. . Yksi tapa arvioida joukkovelkakirjalainan riski on arvioida joukkolainan hinnan prosentuaalinen muutos vertailukelpoiseen tuottokäyrään, kuten valtion par-käyrään.
Hybridi-arvopapereiden efektiivistä duraatiolukua käytetään. Hybridi-arvopaperit Hybridi-arvopaperit ovat sijoitusinstrumentteja, joissa yhdistyvät puhtaiden osakkeiden ja puhtaiden joukkovelkakirjojen ominaisuudet. Arvopapereilla on yleensä korkeampi tuotto kuin puhtailla kiinteätuottoisilla arvopapereilla, kuten joukkovelkakirjoilla, mutta alhaisempi tuotto kuin puhtailla muuttuvan tuoton arvopapereilla, kuten osakkeilla. , joka voidaan jakaa joukkovelkakirjalajiksi ja optioksi (vaadittavat joukkovelkakirjat Callable Bond) Lunastettava joukkovelkakirjalaina (lunastettava joukkolaina) on eräänlainen joukkovelkakirjalaina, joka antaa lainan liikkeeseenlaskijalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta, lunastaa joukkovelkakirjalaina ennen sen erääntymispäivä. Lunastettava joukkovelkakirjalaina on sulautettu osto-optio. Joukkovelkakirjoihin liittyy yleensä tiettyjä osto-optioon liittyviä rajoituksia.). Sulautetut joukkolainat lisäävät kassavirran epävarmuutta ja vaikeuttavat sijoittajien sisäisen tuottoprosentin mittaamista. Tällöin efektiivisen keston käsite tulee voimaan.
Mikä on kesto?
Vuonna 1983 ekonomisti Frederick Macaulay löysi tavan määrittää joukkovelkakirjalainan hintavaihtelu, jota kutsuttiin nimellä "Macaulay Duration". Vaikka strategia onkin tehokas väline, sen merkitys korostuu vasta 1970-luvulla, jolloin korkotaso muuttui suhteellisen epävakaaksi. Tuona aikana monet sijoittajat tarvitsivat työkalun, joka auttaisi arvioimaan korkosijoitustensa volatiliteettia Korkosijoitusarvopaperit Kiinteätuottoiset arvopaperit ovat eräänlainen velkainstrumentti, joka tuottaa tuottoa säännöllisinä tai kiinteinä korkoina ja takaisinmaksuina. . Se johti "modifioidun duraation" kehittämiseen, mikä tarjosi paremman tavan laskea muuttuvien joukkolainojen hinnat.
Sitten 1980-luvun puolivälissä korot laskivat ja sijoituspankit Luettelo 100 parhaasta sijoituspankista maailmassa aakkosjärjestyksessä. Suosituimmat sijoituspankit ovat Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch luonut "efektiivisen keston" tai "optioihin mukautetun keston", joka laskee hinnanmuutokset joukkovelkakirjan osto-ominaisuuksien perusteella.
Kuinka laskea tehokas kesto
Kun joukkovelkakirjoilla on epävarma kassavirta, efektiivinen duraatio on paras tapa laskea korkojen volatiliteetti. Kaava on seuraava:
Missä:
- V–Δy - Lainan arvo, jos tuotto laskee tietyllä prosentilla
- V+ Δy- Lainan arvo, jos tuotto nousee tietyllä prosentilla
- V0- kassavirran nykyarvo (eli joukkovelkakirjalainan hinta)
- Δy - Tuottoarvon muutos
Esimerkki todellisesta kestosta
Sijoittaja ostaa nimellisarvolainan 100 dollarin joukkovelkakirjalainan 8 prosentin tuotolla. Lainan hinta nousee 103 dollariin, kun tuotto laskee 0,25%. Vaihtoehtoisesti joukkovelkakirjalainan hinta laskee 98 dollariin, kun tuotto nousee 0,25%. Lainan todellinen duraatio lasketaan seuraavasti:
Yllä olevassa esimerkissä jokainen prosentin korkomuutos johtaa joukkovelkakirjan hinnan muutokseen 10%.
Efektiivinen duraatio on hyödyllinen työkalu vaadittavien joukkovelkakirjojen haltijoille, koska korot muuttuvat ja joukkovelkakirja voidaan ottaa takaisin ennen sen erääntymistä.
Efektiivinen kesto vs. käyrän kesto
Efektiivinen duraatio eroaa muunnetusta duraatiosta, koska jälkimmäinen mittaa tuoton kestoa - korkojen volatiliteettia joukkovelkakirjan tuoton erääntymisajankohtana -, kun taas efektiivinen kesto mittaa käyrän keston, joka laskee koron volatiliteetin tuottokäyrän tuottokäyrän Tuottokäyrä on graafinen esitys erääntyvien velkojen koroista. Se osoittaa tuoton, jonka sijoittaja odottaa ansaitsevansa, jos hän lainaa rahansa tiettynä ajanjaksona. Kaavio näyttää joukkovelkakirjan tuotto pystyakselilla ja erääntymisaika vaaka-akselin poikki. vertailuarvona.
Käyttämällä YTM-käyrää vertailuarvona, efektiivinen kesto ottaa huomioon odotettavissa olevan kassavirran mahdolliset vaihtelut. Rahavirran kassavirta (CF) on yrityksen, laitoksen tai yksityishenkilön rahamäärän kasvu tai lasku. Rahoituksessa termiä käytetään kuvaamaan käteisen määrää (valuuttaa), joka syntyy tai kulutetaan tiettynä ajanjaksona. Lainassa on monia CF-tyyppejä. Kassavirrat pysyvät epävarmoina joukkolainojen korkojen korkean volatiliteetin vuoksi. Koska sisäinen tuottoprosentti Sisäinen tuottoprosentti (IRR), sisäinen tuottoprosentti (IRR) on diskonttokorko, joka tekee projektin nykyarvosta nollan. Toisin sanoen se on odotettu yhdistetty vuotuinen tuottoprosentti, joka ansaitaan projektista tai investoinnista. ei ole hyvin määritelty, strategiat, kuten modifioitu kesto ja Macaulay-kesto, eivät toimi.
Keston merkitys sijoittajille
Kesto on tärkeä sijoittajille monista syistä. Se on hyödyllinen väline joukkovelkakirjalainan korkoriskin arvioimiseksi, ja sitä voidaan käyttää osana riskinarviointia yhdessä luottoriskin kanssa. Luottoriski Luottoriski on tappioriski, joka voi aiheutua siitä, että kukaan osapuoli ei noudata lainaa. rahoitussopimusten ehdot, pääasiassa, ja likviditeetti Likviditeetti Rahoitusmarkkinoilla likviditeetti tarkoittaa sitä, kuinka nopeasti sijoitus voidaan myydä vaikuttamatta negatiivisesti sen hintaan. Mitä likvidimpi sijoitus on, sitä nopeammin se voidaan myydä (ja päinvastoin), ja sitä helpompaa on myydä se käypään arvoon. Kaiken muun ollessa tasavertaista, likvidimpiä omaisuuseriä käydään kauppaa korkeammalla ja epälikvidejä varoja alennuksella. joukkovelkakirjalainasta. Lisäksi se voi myös auttaa joukkovelkakirjan haltijaa maksimoimaan voitot, jos heidän ennusteensa ovat oikeita. Jos sijoittaja uskoo korkojen laskevan, he rakentavat salkunsa pitkään vastaamaan tätä.
Efektiivinen duraatio osoittaa kuinka herkkä joukkovelkakirjalaina on saman riskin omaavien joukkolainojen markkinatuoton muutoksiin. Arvioimalla tarkasti markkinoiden muutoksen vaikutus joukkolainojen hintoihin sijoittajat voivat rakentaa salkunsa hyödyntääkseen korkojen muutoksia. Se voi myös auttaa heitä hallitsemaan tulevia kassavirtojaan ja suojaamaan salkkuaan riskeiltä.
Lisäresurssit
Finance on maailmanlaajuisen finanssimallinnus- ja arvostusanalyytikon (FMVA) ™ virallinen toimittaja. FMVA®-sertifiointi . Alla olevista lisäresursseista on hyötyä urasi jatkamiseksi:
- Korkosijoitusten perusteet
- Joukkovelkakirjojen hinnoittelu Joukkovelkakirjojen hinnoittelu Joukkovelkakirjojen hinnoittelu on tiede joukkovelkakirjan emissiohinnan laskemisesta kuponin, nimellisarvon, tuoton ja eräpäivän perusteella. Joukkovelkakirjojen hinnoittelu antaa sijoittajille mahdollisuuden
- Käänteinen tuottokäyrä Käänteinen tuottokäyrä Käänteinen tuottokäyrä osoittaa usein johtavan taantumaan tai talouden hidastumiseen. Tuottokäyrä on graafinen esitys omaisuuserän (yleensä valtion joukkolainat) maksaman koron ja erääntymisajan välisestä suhteesta.
- Valtionlaskut (T-setelit) Valtionlaskut (T-setelit) Valtionlaskut (tai lyhytaikaiset T-setelit) ovat Yhdysvaltain valtiovarainministeriön liikkeeseen laskemia lyhytaikaisia rahoitusvälineitä, joiden maturiteetti vaihtelee muutamasta päivästä 52 viikkoon (yksi vuosi). Niitä pidetään turvallisimpien sijoitusten joukossa, koska niitä tukee Yhdysvaltojen hallituksen täysi usko ja luottamus.
