APV (Adjusted Present Value) on muokattu muoto nykyarvosta (NPV), jossa otetaan huomioon vipuvaikutusten nykyarvo erikseen. APV jakaa rahoitus- ja muut rahavirrat ja diskonttaa ne erikseen. Se on joustavampi arvostustyökalu hyötyjen osoittamiseksi, kuten verosuojat Tax Shield Verosuoja on sallittu vähennys verotettavasta tulosta, mikä vähentää verosaatavia. Näiden kilpien arvo riippuu yrityksen tai yksityishenkilön tosiasiallisesta verokannasta. Yhteisiin vähennyskelpoisiin kuluihin sisältyvät poistot, poistot, asuntolainan maksut ja korkokulut, jotka johtuvat korkojen ja kulujen, kuten taloudellisten vaikeuksien, verovähennyksistä. APV: n kaava on seuraava:
Velan nettovaikutus sisältää oikaisut, kuten korkoverosuojien nykyarvon, velan liikkeeseenlaskukustannukset, taloudelliset hätäkustannukset ja muut taloudelliset sivuvaikutukset.
APV: n sovellukset
APV on sopiva arvon mitta monissa tilanteissa, mukaan lukien:
- Voimakkaasti velkaantuneet yritykset tai vivutetut yritysostot (LBO) Leveraged Buyout (LBO) Vivutettu buyout (LBO) on liiketoimi, jossa yritys hankitaan käyttämällä velkaa pääasiallisena vastikkeena. LBO-kauppa tapahtuu tyypillisesti silloin, kun pääomasijoitusyhtiö lainaa niin paljon kuin voi useilta lainanantajilta (jopa 70-80% kauppahinnasta) sisäisen korkotuoton saavuttamiseksi IRR> 20%
- Taloudellisesti vaikeuksissa olevat yritykset
- Yritykset, joilla on dynaamiset pääomarakenteet
APV-lähestymistapa on parempi tällaisissa tilanteissa, koska niihin liittyy monimutkaisia velkaolettamuksia.
Nettoarvo vs. oikaistu nykyarvo
Tyypillinen nettonykyarvomenetelmä (NPV) laskee kaikki velkaolettamukset velan kustannuksiin, jotka virtaavat painotettuihin keskimääräisiin pääomakustannuksiin (WACC). WACC WACC on yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus ja edustaa sen sekoitettua pääomakustannusta, mukaan lukien oma pääoma ja velka. WACC-kaava on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Tämä opas antaa yleiskuvan siitä, mikä se on, miksi sitä käytetään, miten se lasketaan, ja tarjoaa myös ladattavan WACC-laskimen. WACC on kuitenkin joustamaton diskonttokorko, jossa ei oteta huomioon monia taloudellisia sivuvaikutuksia, kuten taloudellisia vaikeuksia, tulevia korkoverosuojuksia jne. Lisäksi WACC soveltaa diskonttokorkoa vipuvaikutteisiin kassavirtoihin, jotka ovat käytettävissä sekä oman että velan haltijoille.
Oikaistu nykyarvo (APV) erottaa vivutetut ja vapauttamattomat kassavirrat ja diskonttaa ne erikseen, mikä kuvaa tarkemmin sekä oman pääoman että velan haltijoiden käytettävissä olevat oman ja vieraan pääoman kustannukset sekä kassavirrat.
Oikaistun nykyarvon komponentit
1. Vapauttamaton yritysarvo
Vapauttamattomat kassavirrat diskontataan vapauttamattomilla pääomakustannuksilla, jotka voidaan laskea käyttöomaisuuden hinnoittelumallilla (CAPM). Pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM). Pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM) on malli, joka kuvaa odotetun tuoton suhdetta. ja arvopapeririski. CAPM-kaava osoittaa, että arvopaperin tuotto on yhtä suuri kuin riskitön tuotto plus riskipreemia kyseisen arvopaperin beetan perusteella.
2. Velan nettovaikutus
Laske velkarahoitusoletusten nykyarvo.
APV-analyysin suorittaminen
Vaihe 1: Valmistele ennustetut kassavirrat
Kuten minkä tahansa diskontatun kassavirran (DCF) diskontatun kassavirran DCF-kaava Diskontatun kassavirran DCF-kaava on kunkin ajanjakson kassavirran summa jaettuna yhdellä plus jakson voimaksi nostettu diskonttauskorko. Tämä artikkeli jakaa DCF-kaavan yksinkertaisiin termeihin esimerkkien ja videon kanssa laskelmasta. Kaavaa käytetään liiketoiminnan arvostuksen arvon määrittämiseen, aloitetaan ennustetuista kassavirroista yritykselle, liiketoimintalinjalle tai projektille. Kassavirran tulisi olla vapauttamaton kassavirta, joka on vain osakkeenomistajien käytettävissä. Siinä otetaan huomioon verojen jälkeiset operatiiviset kassavirrat, nettokäyttöpääoman muutokset, investoinnit ja muut muutokset verojen jälkeen.
Vaihe 2: Määritä pääte-arvo
Ennustettuja kassavirtoja ei voida ennustaa liian pitkälle, tai ne ovat epätarkkoja. Sen sijaan ennustetun jakson jälkeisille ikuisille kassavirroille tehdään oletusarvo. Se voidaan tehdä muutamalla menetelmällä, mukaan lukien:
- Gordonin kasvumalli
Gordonin kasvumallin avulla ikuiset kassavirrat lasketaan ikuisella kaavalla, joka olettaa jatkuvan kasvun ja pääomakustannuksen, jota sovelletaan viimeksi ennustettuun kassavirtaan.
- Moninkertainen menetelmä
Kerroinmenetelmällä useita, kuten TV / EBITDA tai TV / EBIT, sovelletaan viimeksi ennustettuun vuoteen. Moninkertainen voidaan laskea ottamalla vertailukelpoisten yritysten keskiarvo kerrannaisina vertailukelpoiseen yritysanalyysiin.
Vaihe 3: Alennetut kassavirrat ja terminaaliarvo
Ennustetut kassavirrat ja lopullinen arvo olisi diskontattava nykyarvoon sopivalla diskonttokorolla. Diskonttauskorkon tulisi kuvata tarkasti osakkeenomistajien vaihtoehtoiset pääomakustannukset, eli odotettavissa oleva tuotto omaisuudelta, jolla on samanlaiset riskiominaisuudet. Diskontatut kassavirrat edustavat kohteen vapauttamatonta nykyarvoa.
Vaihe 4: Arvioi vipuvaikutuksia
Vivun käytöstä johtuvien sivuvaikutusten nykyarvo olisi laskettava. Yleisin arvioitava sivuvaikutus on korkoverosuoja. Korkoverosuojat syntyvät kyvystä vähentää korkomaksut tuloista ennen veroja.
Esimerkki
Korkoverosuoja antaa edun vivun käytöstä. Esimerkiksi pääomarahoitteinen yritys, jolla on 1 000 000 dollaria ennen veroja ja 30%: n verokanta, saisi:
(1 000 000 dollaria * (1-0,3)) = 700 000 dollaria tuloja ja maksuja 300 000 dollarin vero
Yhtiö ei pystyisi vähentämään korkokuluja. Identtinen yritys, jolla on velkarahoitus ja 100 000 dollarin korkokulu, saisi kuitenkin:
(900000 dollaria * (1-0,3)) = 630 000 dollaria tuloja ja maksuja 270 000 dollarin vero
Yllä olevista laskelmista on selvää, että vipuvaikutteinen yritys maksaa yleensä vähemmän veroja kuin vapauttamaton yritys. On kuitenkin huomattava, että jos oletetaan liian paljon vipuvaikutusta, omaisuuserän riskialttius kasvaa ja pääomien vapauttamattomat kustannukset kasvavat dramaattisesti, mikä kompensoi verosuojan edut.
Sivuvaikutusten nykyarvo tulisi ottaa huomioon pääomakustannuksilla. Pääomakustannukset ovat pääoman vähimmäistuottoaste, jonka yrityksen on ansaittava ennen arvon tuottamista. Ennen kuin yritys voi tuottaa voittoa, sen on tuotettava ainakin riittävät tulot kattamaan toimintansa rahoituskustannukset. joka heijastaa pääomakustannusten vastaisesti sivuvaikutusten riskialttiutta. Se voidaan laskea lisäämällä oletuserot riskitöntä korkoa varten, piirtämällä olemassa olevan velan tuottokäyrä tai käyttämällä velan verojen jälkeisiä kustannuksia, jotka johtuvat historiallisista korkomenoista.
Vaihe 5: Lisää nykyiset arvot yhteen
Lopuksi vipuvaikutusten vapauttamaton nykyarvo ja nykyarvo voidaan laskea yhteen, jotta saadaan oikaistu nykyarvo. APV-lähestymistapa on erittäin joustava; APV-menetelmän käyttäjät voivat räätälöidä lähestymistavan tarpeisiinsa, mukauttamalla diskonttokorkoja ja kassavirtoja asianmukaisen riskin huomioon ottamiseksi.
Liittyvät lukemat
Rahoitus tarjoaa Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -sertifikaatin Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -sertifikaatti on maailmanlaajuinen luottotietojen analyytikoiden standardi, joka kattaa rahoituksen, kirjanpidon, luottotutkimukset, kassavirta-analyysit, kovenanttimallinnukset, lainat takaisinmaksut ja paljon muuta. sertifiointiohjelma niille, jotka haluavat viedä uransa seuraavalle tasolle. Tutki alla olevia asiaankuuluvia resursseja jatkaaksesi oppimista ja tietopohjan kehittämistä:
- Vertailukelpoinen yritysanalyysi Vertailukelpoinen yritysanalyysi Kuinka tehdä vertailukelpoinen yritysanalyysi. Tämä opas näyttää askel askeleelta kuinka luoda vertailukelpoinen yritysanalyysi ("Comps"), sisältää ilmaisen mallin ja monia esimerkkejä. Comps on suhteellinen arvostusmenetelmä, jossa tarkastellaan samankaltaisten julkisten yhtiöiden suhdelukuja ja käytetään niitä toisen liiketoiminnan arvon johtamiseen
- Nettonykyarvo (NPV) Nettonykyarvo (NPV) Nettonykyarvo (NPV) on kaikkien tulevien kassavirtojen arvo (positiivinen ja negatiivinen) sijoituksen koko elinkaaren ajalta diskontattu nykyhetkeen. NPV-analyysi on eräänlainen luontainen arvostus, jota käytetään laajasti koko rahoituksessa ja kirjanpidossa yrityksen arvon, sijoitusvakuuden,
- Mahdollisuuksien kustannukset Mahdollisuuksien kustannukset Mahdollisuuksien kustannukset ovat yksi keskeisistä käsitteistä taloustieteen tutkimuksessa ja ne ovat yleisiä kaikissa päätöksentekoprosesseissa. Vaihtoehtoiset kustannukset ovat seuraavaksi parhaan menetetyn vaihtoehdon arvo.
- Vapauttamaton pääomakustannus Vapauttamaton pääomakustannus Vapauttamaton pääomakustannus on teoreettinen kustannus yritykselle, joka rahoittaa itsensä pääomaprojektin toteuttamiseksi ottamatta velkaa. Kaava, esimerkkejä. Vapauttamaton pääomakustannus on implisiittinen tuottoprosentti, jonka yritys odottaa ansaitsevansa varoistaan ilman velan vaikutusta. WACC olettaa nykyisen pääoman
