Miksi Warren Buffett ei pidä käyttökatteesta - arvostuksen haittoja

Warren Buffett on tunnettu siitä, että se ei pidä EBITDA-kerrannaisista yrityksen taloudellisen tuloksen arvostamiseksi. Mutta miksi?

Käyttökate Käyttökate Käyttökate (EBITDA) tai tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja on yrityksen voitto ennen näiden vähennysten tekemistä. Käyttökate keskittyy yrityksen operatiivisiin päätöksiin, koska siinä tarkastellaan yrityksen kannattavuutta ydinliiketoiminnasta ennen pääomarakenteen vaikutusta. Kaava, esimerkit tarkoittaa "tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja". Se on yksi monista yrityksen taloudellisen suorituskyvyn indikaattoreista; se ei kuitenkaan sisällä poistoja sillä perusteella, että ne ovat "ei-käteiseriä". Poistot ovat myös mittari siitä, mitä yritys käyttää tai tarvitsee käyttää investointeihin liiketoiminnan ylläpitämiseksi tai kasvattamiseksi. Joten vaikka käyttökatetta käytetään yrityksen ansaintamahdollisuuksien mittaamiseen, se ei ota huomioon velkapääoman kustannuksia tai sen verovaikutuksia.

Warren Buffett ei pidä ebitdasta

Yritys, joka käyttää nolla rahaa investointeihin, voisi sopia hyvin käyttämään käyttökatemittareita. Käyttökate Marginaali Käyttökateprosentti = käyttökate / liikevaihto. Kannattavuusaste mittaa yrityksen tuottamia tuloja ennen veroja, korkoja, poistoja ja poistoja. Tässä oppaassa on esimerkkejä ja ladattava malli, koska käteispoistoja ei tarvitse korvata CapExillä - mutta tämä koskee melkein yhtään yritystä. Yritykset, joilla on suuria määriä käyttöomaisuutta, joista peritään suuria poistoja, tai jotka ovat hankkineet aineettomia hyödykkeitä kirjanpidostaan ​​ja joilta siis peritään suuria poistoja, käyttävät tätä käyttökatetta tulojen laskennassa. Velkojat käyttävät myös usein tätä mittausta.

Warren Buffett jakaa ajatuksiaan käyttökatteesta:

”Se hämmästyttää minua siitä, kuinka laaja käyttökatteen käyttö on tullut. Ihmiset yrittävät pukeutua siihen tilinpäätöksen kanssa. "

"Emme osta yrityksiin, joissa joku puhuu käyttökatteesta. Jos tarkastelet kaikkia yrityksiä ja jaat ne yrityksiin, jotka käyttävät käyttökatetta mittarina, ja yrityksiin, jotka eivät käytä sitä, epäilen, että entisessä ryhmässä on paljon enemmän petoksia. Katsokaa yrityksiä, kuten Wal-Mart, GE ja Microsoft - ne eivät koskaan käytä käyttökatetta vuosikertomuksessaan. "

"Hammaskeiju maksaa investoinnit?"

Warren Buffett hyvitetään sanoneen: "Onko johto sitä mieltä, että hammas keiju maksaa pääomamenot?"

Käyttökatetta käytetään analysoimaan ja vertailemaan saman alan eri yritysten kannattavuutta, koska se eliminoi rahoitusvaikutukset ja kirjanpitopäätökset. Yritys muuttaa useita kertoja käyttökatteen laskentaan sisältyviä eriä raportointijaksolta toiselle. Tämän vuoksi Warren Buffett ei usko, että se on todellinen edustus yrityksen taloudellisesta kehityksestä.

Toisin sanoen, Buffett viittaa EBITDA-mittareiden käyttämiseen, koska ne eivät sisällä poistoja yrityksen arvostamismenetelmänä. Vaikka poistot eivät ole todellisia kassavirtoja, ne tosiasiallisesti vähentävät yrityksen kokonaisvarojen arvoa vähentämällä pääoman ja / tai rahoitusvarojen arvoa. Tämän arvon alenemisen on tarkoitus jäljitellä tarkasti omaisuuden todellista luonnetta ja arvoa.

Kuvittele esimerkkinä yritys, jolla ei ole muuta omaisuutta kuin useita tehtaita aineellisen käyttöomaisuuden alaisuudessa. löytyy taseesta. PPX: ään vaikuttavat Capex, poistot ja käyttöomaisuuden hankinnat / luovutukset. Nämä varat ovat avainasemassa yrityksen toiminnan ja tulevien menojen omaisuuden tilin taloudellisessa suunnittelussa ja analysoinnissa. Luonnollisesti ajan myötä nämä tehtaat menettävät arvon ikääntyessään ja kuluvat loppuun. Käyttökatteen käyttäminen yrityksen arvostamiseen olisi täysin harhaanjohtavaa, koska se ei ottaisi huomioon tehtaiden kokemaa arvon menetystä. Käyttökatteen käyttäminen tässä tapauksessa yliarvioisi yhtiön tulot ja siten niiden arvon.

Lisäresurssit

Tämä on ollut opas Warren Buffettille EBITDA-aiheesta ja syystä, miksi se ei ole aina hyvä arvostusmittari. Voit oppia ja kehittää taitojasi tutustumalla seuraaviin lisäresursseihin:

  • Arviointi-infografia Arviointi-infografiikka Olemme vuosien varrella viettäneet paljon aikaa liiketoiminnan arvostamiseen ja työskentelyyn monenlaisissa liiketoimissa. Tämä arvostusinfografiikka
  • Käynnistyksen arvostusmittarit Käynnistyksen arviointitiedot (Internet-yrityksille) Käynnistyksen arvostuksen mittarit Internet-yrityksille. Tässä oppaassa hahmotellaan 17 tärkeintä verkkokaupan arvostusmittaria, joita Internet alkaa arvioida
  • Arvostus kertoo arvostusmenetelmät Kun arvostetaan yritystä jatkuvana yrityksenä, käytetään kolmea tärkeintä arvostusmenetelmää: DCF-analyysi, vertailukelpoiset yritykset ja ennakkotapahtumat. Näitä arvostusmenetelmiä käytetään sijoituspankkitoiminnassa, oman pääoman tutkimuksessa, pääomasijoituksissa, yritysten kehittämisessä, fuusioissa ja yritysostoissa, vipuvaikutteisissa yritysostoissa ja rahoituksessa
  • DCF-mallinnusopas DCF-mallikoulutuksen ilmainen opas DCF-malli on tietyntyyppinen rahoitusmalli, jota käytetään yrityksen arvostamiseen. Malli on yksinkertaisesti ennuste yrityksen vapaasta kassavirrasta

Uusimmat viestit