Luottojen arvostuksen oikaisu (CVA) - yleiskatsaus, kaava, historia

Luottoarvostuksen oikaisu (CVA) on hinta, jonka sijoittaja maksaisi johdannaisen vastapuolen luottoriskin suojaamiseksi. Johdannaiset Johdannaiset ovat johdannaissopimuksia, joiden arvo on sidottu kohde-etuuden arvoon. Ne ovat monimutkaisia ​​rahoitusvälineitä, joita käytetään useisiin tarkoituksiin, mukaan lukien suojaus ja pääsy lisäomaisuuteen tai markkinoille. . Se vähentää omaisuuserän markkina-arvoksi CVA: n arvon.

Luottojen arvostuksen oikaisu (CVA)Kuva 1. Luottojen arvostuksen oikaisu

Luottojen arvostuksen oikaisu otettiin käyttöön uutena vaatimuksena käyvän arvon kirjanpidolle globaalin finanssikriisin 2007/2008 aikana. Perustamisestaan ​​lähtien se on houkutellut kymmeniä johdannaismarkkinoiden toimijoita, ja suurin osa heistä on sisällyttänyt CVA: n kauppahinnoitteluun.

Luottojen arvostuksen oikaisun laskentakaava

Kaava CVA: n laskemiseksi kirjoitetaan seuraavasti:

Kaava

Missä:

  • T = pisin transaktion maturiteetti
  • Bt = Sijoitetun perusvaluutan yhden yksikön futuuriarvo nykyisellä korolla T-maturiteetilla
  • R = Salkun arvon osa, joka voidaan poistaa oletusarvoisesti
  • T = Oletusaika
  • dPD (0, t) = Vastapuolen maksukyvyttömyyden riski-neutraali todennäköisyys (aikojen s ja t välillä)
  • E (t) = Altistus ajankohtana T

Luottojen arvostuksen oikaisun historia

Luottoriskien hallinnan käsite, joka sisältää luottokelpoisuuden arvostusmuutoksen, kehitettiin lisääntyneiden maa- ja yritysviivästysten sekä taloudellisten laskujen vuoksi. Suosituimmat kirjanpitoskandaalit Viimeisen kahden vuosikymmenen aikana tapahtui historian pahimpia kirjanpitoskandaaleja. Miljoonia dollareita menetettiin näiden taloudellisten katastrofien seurauksena. Tässä . Viime aikoina on ollut tapauksia suvereenien yksiköiden maksukyvyttömyydestä, kuten Argentiina (2001) ja Venäjä (1998). Samaan aikaan ennen vuosien 2007–2008 finanssikriisiä, sen aikana ja sen jälkeen romahti suuri määrä suuryrityksiä, mukaan lukien WorldCom, Lehman Brothers ja Enron.

Alun perin luottoriskitutkimus Luottoriski Luottoriski on tappioriski, joka voi johtua siitä, että kukaan osapuoli ei noudata minkä tahansa rahoitussopimuksen ehtoja, jotka keskittyvät pääasiassa tällaisen riskin tunnistamiseen. Erityisesti keskityttiin vastapuolen luottoriskiin, mikä viittaa riskiin, että vastapuoli voi laiminlyödä taloudelliset velvoitteensa.

Ennen vuoden 2008 finanssikriisiä markkinaosapuolet pitivät suuria johdannaisvastapuolia liian suurina epäonnistumiseen eivätkä siksi koskaan pitäneet vastapuolien luottoriskiä. Riski jätettiin usein huomiotta vastapuolten korkean luottoluokituksen ja johdannaisvastuiden pienen koon vuoksi. Oletuksena oli, että vastapuolet eivät voi laiminlyödä taloudellisia velvoitteitaan muiden osapuolten tavoin.

Vuoden 2008 finanssikriisin aikana markkinat kokivat kuitenkin kymmeniä yrityksiä, mukaan lukien suuret johdannaisvastapuolet. Tämän seurauksena markkinaosapuolet alkoivat sisällyttää luottearvon oikaisua laskettaessa OTC-pörssin arvoa OTC-pörssi (OTC) on arvopaperikauppaa kahden vastapuolen välillä. muodollista vaihtoa ja ilman vaihtosääntelyviranomaisen valvontaa. OTC-kaupankäynti tapahtuu tiskimarkkinoilla (hajautettu paikka, jossa ei ole fyysistä sijaintia) jälleenmyyjäverkostojen kautta. johdannaisinstrumentit.

Haasteet vastapuoliriskille

Johdannaissopimukset voidaan luokitella joko yksi- tai kahdenvälisiksi riippuen maksun luonteesta.

1. Yksipuoliset johdannaissopimukset

Yksipuolisen johdannaisinstrumentin haltijalle altistuminen tappioille syntyy, jos vastapuoli laiminlyö taloudelliset velvoitteensa. Sijoittajalle aiheutuvan tappion määrä on yhtä suuri kuin instrumentin käypä arvo maksukyvyttömyyshetkellä.

2. Kahdenväliset johdannaiset

Kahdenväliset johdannaiset ovat monimutkaisempia kuin yksipuoliset johdannaiset, koska edelliset sisältävät kaksisuuntaisen vastapuoliriskin. Tämä tarkoittaa, että sekä vastapuoli että sijoittaja altistuvat vastapuoliriskille. Kahdenvälisten johdannaisten etuna on, että johdannainen voi ottaa omaisuus- tai velkaposition milloin tahansa arvostuspäivänä.

Esimerkiksi, jos vastapuolella A on tänään positiivinen varallisuusasema, se altistuu vastapuolelle B. Jos A laiminlyö velvoitteensa, hän on positiivinen velka B: lle. Sama pätee, jos B: llä on negatiivinen velka-asema, koska maksukyvyttömyystapauksessa hän on velkaa negatiivisen vastuun A: lle.

CVA: n arvostusmenetelmät

Johdannaisten arvostamiseen käytetään useita menetelmiä, ja ne vaihtelevat yksinkertaisista edistyneisiin menetelmiin. Käytettävän luottokelpoisuuden arvostusmenetelmän määrittäminen riippuu organisaation hienostuneisuudesta ja markkinaosapuolten käytettävissä olevista resursseista.

1. Yksinkertainen lähestymistapa

Yksinkertainen menetelmä laskee markan instrumentin markkina-arvoon. Laskenta toistetaan sitten diskonttauskorkojen mukauttamiseksi vastapuolen luottoerolla. Laske kahden tuloksena saadun arvon välinen ero saadaksesi luottotietojen oikaisun.

2. Swaption-tyyppinen arvostus

Swaption-tyyppi on monimutkaisempi luottotietojen arvostuksen oikaisumenetelmä, joka vaatii kehittynyttä tietoa johdannaisten arvostuksista ja pääsyn erityisiin markkinatietoihin. Se käyttää vastapuoliluoton eroa arvioidakseen omaisuuserän jälleenhankinta-arvon.

3. Simulaatiomallinnus

Tähän sisältyy markkinoiden riskitekijöiden ja riskitekijöiden skenaarioiden simulointi. Johdannaiset arvostetaan sitten uudelleen käyttämällä useita simulointiskenaarioita. Kunkin vastapuolen odotettu altistumisprofiili määritetään yhdistämällä tuloksena oleva matriisi. Kunkin vastapuolen odotettu vastuuprofiili on oikaistu vakuudellisen odotetun vastuuprofiilin johtamiseksi.

Lisää resursseja

Toivomme, että olet nauttinut rahoituksen selityksestä luottojen arvostuksen oikaisusta. Finance tarjoaa Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® -sertifikaatin. Liity 350 600+ opiskelijaan, jotka työskentelevät yrityksissä, kuten Amazon, J.P.Morgan ja Ferrari -sertifikaattiohjelmassa, niille, jotka haluavat viedä uransa seuraavalle tasolle. Seuraavat resurssit ovat hyödyllisiä oppimisen jatkamiseksi ja urasi edistämiseksi:

  • Perusriski Perusriski Perusriski on riski, että futuurihinta ei välttämättä liiku normaalissa, vakaassa korrelaatiossa kohde-etuuden hinnan kanssa, jotta suojausstrategian tehokkuus voidaan minimoida elinkeinonharjoittajan altistumiselle mahdollisille tappioille. Perusriski hyväksytään hintariskin suojaamiseksi.
  • Luottoriskinvaihtosopimus (CDS) Luottoriskinvaihtosopimus Luottoriskinvaihtosopimus (CDS) on eräänlainen luottojohdannainen, joka tarjoaa ostajalle suojaa maksukyvyttömyys- ja muita riskejä vastaan. CDS: n ostaja suorittaa säännöllisiä maksuja myyjälle luoton eräpäivään saakka. Sopimuksessa myyjä sitoutuu siihen, että jos velan liikkeeseenlaskija laiminlyö maksunsa, myyjä maksaa ostajalle kaikki vakuutusmaksut ja korot
  • Suojausjärjestely Suojausjärjestely Suojausjärjestelyllä tarkoitetaan sijoitusta, jonka tavoitteena on vähentää tulevien riskien tasoa omaisuuden epäedullisessa hintaliikkeessä. Suojaus tarjoaa eräänlaisen vakuutusturvan, joka suojaa sijoituksen tappioilta.
  • Vaihtoehdot: Puhelut ja myyntioptiot: Puhelut ja myyntioptiot ovat johdannaissopimuksen muoto, joka antaa haltijalle oikeuden, mutta ei velvoitetta, ostaa tai myydä omaisuutta tiettyyn päivämäärään (viimeinen voimassaolopäivä) tiettyyn hintaan (lakko hinta). Vaihtoehtoja on kahden tyyppisiä: puhelut ja puhelut. Yhdysvaltain optioita voidaan käyttää milloin tahansa

Uusimmat viestit