Velkakustannukset ja WACC - Täydellinen opas rahoitusanalyytikoille

Velan hinta on tuotto, jonka yritys antaa velanhaltijoilleen ja velkojilleen. Kun velanhaltijat sijoittavat yritykseen, he tekevät sopimuksen, jossa heille maksetaan säännöllisesti tai kiinteän aikataulun mukaan. Joukkovelkakirjasopimukset tai lainasopimukset asettavat aikataulun Velka-aikataulu Lainataulukossa esitetään kaikki yrityksellä olevat velat aikataulussa maturiteetin ja koron perusteella. Taloudellisessa mallinnuksessa korkokuluvirrat, erääntymispäivä, osto-optiot Ostovaihtoehto Osto-optio, jota kutsutaan yleisesti nimellä "myynti", on johdannaissopimuksen muoto, joka antaa osto-optiolla ostajalle oikeuden, mutta ei velvoitetta, ostaa osaketta tai muuta rahoitusinstrumenttia tietyllä hinnalla - optiohinta - tietyssä ajassa. mahdolliset muut merkitykselliset tekijät. Joukkolainoja pidetään turvallisempana sijoituksena kuin osakkeet Osake Mikä on osake? Henkilöä, joka omistaa osakkeita yrityksessä, kutsutaan osakkeenomistajaksi, ja hänellä on oikeus vaatia osaa yrityksen jäännösvaroista ja tuloksesta (jos yritys puretaan koskaan). Termejä "osake", "osakkeet" ja "oma pääoma" käytetään keskenään. asetetun maksuaikataulun vuoksi (korkomaksut eivät laske huonon vuoden aikana), mutta tuottavat myös pienempiä tuottoja (korkomaksut eivät nouse hyvän vuoden aikana). Lisätyn vakuuden vuoksi vaaditut velkasitoumukset ovat alhaisemmat kuin varastotuotot.

Velan kustannukset

Velan kustannukset

Yritysjoukkolainat eroavat valtion joukkolainoista siinä mielessä, että niihin liittyy huomattavasti suurempi maksukyvyttömyysriski. Maksukyvyttömyys tapahtuu, kun yritys ei maksa korkomaksua joukkolainan haltijalle. Riippumatta siitä, kuinka taloudellisesti vakaa yritys näyttää, maksukyvyttömyysriski on aina mahdollista. Siksi yritysten velkasijoittajat vaativat tuottoa, joka sisältää riskittömän koron ylittävän preemion. Vakuutusmaksu toimii korvauksena yrityslainanantajan maksukyvyttömyysriskistä. Vakuutusmaksun koko (oletuserot) heijastaa velkasijoittajan käsitystä maksuriskistä. Mitä korkeampi koettu riski on, sitä korkeampi on vaadittu vakuutusmaksu.

Lainarahoituksen etuna on halvempi rahoituslähde omaan pääomaan verrattuna. Se tarjoaa lisäetua siitä, että korkomaksut ovat verovähennyskelpoisia (verosuoja Tax Shield Tax Shield on sallittu vähennys verotettavasta tulosta, mikä johtaa velkojen vähenemiseen. Näiden suojausten arvo riippuu yrityksen tosiasiallisesta verokannasta Vähennyskelpoisiin yhteisiin kuluihin sisältyvät poistot, poistot, kiinnitysmaksut ja korkokulut).

Arvioimalla maksukyvyttömyysriski

Useimpien julkisesti noteerattujen yritysten velat luokittelevat luokituslaitokset, kuten S&P, Moody’s ja Fitch. Käyttämällä näitä luottoluokituksia ja niihin liittyviä julkaistuja maksukyvyttömyysriskien eroja velan hinta voidaan arvioida käyttämällä asianmukaista riskitöntä korkoa. Kysymyksiä syntyy pienille tai kehittyville yrityksille, joiden velkaa ei ole luokiteltu. Näiden yritysten osalta maksukyvyttömyysriskipreemio voidaan mitata seuraavasti:

  • Tarkastellaan viimeaikaista lainanottohistoriaa

    tai

  • Synteettisen luokituksen arvioiminen (tee luokituslaitoksen työ ja luo pisteet)

Jotkut luokituslaitoksen käyttämistä kaavoista maksukyvyttömyysriskin arvioimiseksi sisältävät seuraavat keskeiset mittarit:

Kaavat avainluvuille

Kun oletuksena oleva riskipreemio on arvioitu, se lisätään sopivaan riskittömään koroon. Tämä tuottaa ennen veroja velan kustannukset. Velan merkitykselliset kustannukset ovat kuitenkin velan verojen jälkeiset kustannukset, jotka käsittävät korot kerralla miinus verokanta [rverojen jälkeen = (1 - verokanta) x rD].

Velan koko hinta

Velkainstrumentit näkyvät yrityksen taseessa, ja ne on helppo tunnistaa. Kysymys liittyy kuitenkin velan määritelmään:

”Velka on menneestä tapahtumasta johtuva velvoite, joka johtaa todennäköiseen tulevaan taloudellisen hyödyn ulosvirtaukseen.

Velkainstrumentit ovat instrumentteja, jotka on laskettu liikkeeseen muiden kuin osakkeenomistajien varoihin luokiteltujen varojen keräämiseksi. "

Otetaanko kaikki rahoitusvelvoitteet huomioon WACC-laskelmissa? Seuraavassa on esimerkkejä vastuista, jotka voidaan jättää pois WACC-laskelmasta kirjanpitosääntöjen vuoksi:

  • Operatiiviset vuokrasopimukset Operatiivinen vuokrasopimus on sopimus hyödykkeen käytöstä ja käytöstä ilman omistusta. Vuokrattuihin kiinteisiin varoihin kuuluvat kiinteistöt, autot tai laitteet. Vuokraamalla ja olematta omistamansa vuokrasopimukset antavat yrityksille mahdollisuuden pitää kirjaamatta omaisuuserää taseisiinsa pitämällä niitä toimintakuluina.
  • Erityiskäyttöön tarkoitetut ajoneuvot
  • Yhteisyritykset ja osakkuusyritykset
  • Nettoeläkealijäämät

Painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC) ja velkakustannus

Painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC) WACC WACC on yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus ja edustaa sen sekoitettua pääomakustannusta, mukaan lukien oma pääoma ja velka. WACC-kaava on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Tämä opas antaa yleiskuvan siitä, mikä se on, miksi sitä käytetään, miten se lasketaan, ja tarjoaa myös ladattavan WACC-laskimen, joka on yrityksen varainhankinta. WACC koostuu kunkin yrityksen rahoittajan yksilöllisistä pääomakustannuksista painotettuna niiden rahoitusosuuteen suhteellisen suurella osuudella. WACC-arvon laskemiseksi on otettava huomioon:

  • Jos kaikki rahoituskustannukset on laskettu
  • Jos WACC-komponentit tulisi painottaa kirjanpito- tai markkina-arvoilla

Kaava WACC: n laskemiseksi on seuraava:

WACC-kaava

WACC-painotus - kirjanpito- tai markkina-arvon painotukset

Tase-erät arvostetaan historiallisesti. Ne ovat vanhentuneita, mutta sopusoinnussa kirjanpitosääntöjen kanssa. Väitetään, että kirjanpitoarvo poistaa volatiliteetin, mutta ei edustaa markkinaolosuhteita. Suurin osa yrityksistä käyttää WACC-arvoa markkina-arvon painotuksessa. On kuitenkin olemassa useita muita mahdollisuuksia:

Painotussuhteet - Velkakustannukset

Nykyinen markkina-arvo

  • Tämä on empiirisesti oikein, mutta nykyinen sijainti voi olla epätyypillinen ja alttiina volatiliteetille

Optimaalinen vipuvaikutus

  • Käyttämällä joko Modigliani & Milleria tai empiiristä mallia, on mahdollista johtaa optimaalinen pääomarakenne yrityksen WACC: lle. Optimaalisen vipuvaikutuksen määrittäminen on vain kysymys optimaalisen pääomarakenteen löytämisestä, joka käy kauppaa veroetuuksilla ja lisää velan taloudellista stressiä.

Tavoiteltu vipuvaikutusaste

  • Joidenkin yritysten hallitus voi asettaa saavutettavan vähimmäisomavaraisuusasteen ja käyttää tätä rakennetta WACC-painotuksekseen, vaikka ne eivät tällä hetkellä olisikaan kyseisessä pääomarakenteessa

Alan keskiarvo

  • Jotkut yritykset voivat käyttää keskimääräisiä painoja, joita yrityksen kilpailijat käyttävät WACC: hen. Tapahtumista, kuten listautumisannista, ei kuitenkaan ole saatavilla tietoja. Uskotaan, että yrityksen pääomarakenne pyrkii kohti keskimääräistä.

Alhaalta ylös

  • Jos WACC on osittain rakennettu vapauttamattomista ja uudelleen vivutetuista oman pääoman kustannuksista, WACC-mallissa käytetyn painotuksen tulisi olla yhdenmukainen painotusten kanssa, joita käytetään vapauttamatta olevan beetan uudelleen viputtamiseen.

Lisäresurssit

Kiitos, että luet tämän osion Finanssin ilmaisesta sijoituspankkikirjasta Investment Banking Manual Finance's Investment Banking -kirja on ilmainen, ja kuka tahansa voi ladata sen PDF-muodossa. Lue kirjanpidosta, arvostamisesta, taloudellisesta mallinnuksesta, Excelistä ja kaikista taidoista, joita tarvitaan sijoituspankkianalyytikkona. Tämä käsikirja on 466 sivua yksityiskohtaisia ​​ohjeita jokaisen uuden pankkivuokraamon on tiedettävä menestyäkseen velan ja WACC: n kustannuksissa. Seuraavat rahoitusresurssit ovat hyödyllisiä oppimisen jatkamiseksi ja urasi edistämiseksi:

  • Lainan oman pääoman suhde Finance Financen Finance-artikkelit on suunniteltu itsenäisiin opinto-oppaisiin tärkeiden rahoituskäsitteiden oppimiseksi verkossa omaan tahtiin. Selaa satoja artikkeleita!
  • Osakeriskipreemia Osakeriski Premium Osakeriskipreemia on oman pääoman / yksittäisen osakkeen tuoton ja riskittömän tuottoprosentin ero. Se on korvaus sijoittajalle korkeamman riskin ottamisesta ja sijoittamisesta omaan pääomaan riskittömien arvopapereiden sijaan.
  • Markkinariskipreemio Markkinariskipreemia Markkinariskipreemio on lisätuotto, jonka sijoittaja odottaa pitävänsä riskialtista markkinaportfoliota riskittömien omaisuuserien sijaan.

Uusimmat viestit