Oikaistu beeta - yleiskatsaus, CAPM, ongelmat, tekniikat

Oikaistu beeta arvioi arvopaperin tulevan beetan. Se on historiallinen beeta, joka on mukautettu vastaamaan beetan taipumusta palata keskiarvoon - CAPM: n beeta-arvo siirtyy ajan myötä kohti markkinoiden keskiarvoa, 1.

Pelkästään historiallisiin tietoihin perustuva beeta-arvio - joka tunnetaan säätämättömänä beeta - ei ole hyvä indikaattori tulevaisuudesta. Käytetyn ajanjakson erilaisten valintojen, intervallivaikutuksen ja markkinaindeksin seurauksena eri palvelut säätävät regressiobeetansa kohti yhtä ja käyttävät mukautettua beetaa odotetun tuoton laskemiseen.

Yhteenveto

  • Oikaistu beta arvioi arvopaperin tulevan beta-version. Se on historiallinen beeta, joka on mukautettu vastaamaan beetan taipumusta palata keskiarvoon.
  • Beeta mittaa arvopaperin volatiliteettia tai systemaattista riskiä suhteessa kokonaismarkkinoiden muutoksiin.
  • Koska useimmilla yrityksillä on taipumus kasvaa, monipuolistua ja omistaa enemmän omaisuutta, ajan mittaan niiden beeta-arvot vaihtelevat vähemmän, mikä johtaa beeta-keskiarvon palautumiseen.

Mikä beeta on?

Beeta mittaa arvopaperin volatiliteettia tai systemaattista riskiä suhteessa kokonaismarkkinoiden muutoksiin. Se arvioidaan regressoimalla minkä tahansa omaisuuserän tuotto suhteessa markkinakannan edustavan indeksin tuottoon kohtuullisen ajanjakson aikana.

Se mittaa hajautettuun salkkuun liittyvää riskiä ja keskittyy sen ympärille. Osakkeella, joka liikkuu enemmän kuin markkinat, beeta on yli 1,0, ja osakkeella, joka liikkuu vähemmän kuin markkinat, beeta on alle 1,0. Matalan beetan osakkeet ovat vähemmän riskialttiita ja tuottavat matalampia tuottoja kuin korkean beetan osakkeet.

Beeta = Varianssi / Kovarianssi

Pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM)

Pääomavarojen hinnoittelumalli (CAPM) hahmottaa varojen odotetun tuoton ja systemaattisen riskin välisen suhteen. Systemaattinen riski Systemaattinen riski on osa kokonaisriskiä, ​​jonka aiheuttavat tekijät, jotka eivät ole tietyn yrityksen tai yksittäisen henkilön hallinnassa. Systemaattinen riski johtuu organisaation ulkopuolisista tekijöistä. Kaikki sijoitukset tai arvopaperit ovat järjestelmällisen riskin alaisia, joten se on hajauttamaton riski. - mitattuna kovarianssilla sijoituksen tuotolla markkinoiden tuotolla. Positiivinen kovarianssi osoittaa, että paluu liikkuu samaan suuntaan, kun taas negatiivinen kovarianssi osoittaa, että ne liikkuvat käänteisesti.

Malli kuvaa yksittäiset osaketuotot markkinoiden kokonaistuottojen funktiona ja olettaa, ettei transaktiokustannuksia ole. Siinä todetaan, että optimaalisesti hajautettu salkku sisältää kaikki markkinoilla olevat omaisuuserät, ja sijoituksen riski on hajautettuun salkkuun lisätty riski. Odotettu tuotto lasketaan seuraavasti:

Odotettu tuotto = riskitön korko + (beeta * markkinariskipreemia)

Oikaistu beeta - odotettu palautuskaava

Tärkeitä huomioita:

  • Jos yksittäisen salkun beeta on 1, niin:

Omaisuuden tuotto = markkinoiden keskimääräinen tuotto

  • Beeta edustaa parhaiten sopivan linjan kaltevuutta.
  • Omaisuuserän odotetaan tuottavan vähintään riskitön tuottoprosentti.

Beeta-estimaattiin liittyvät kysymykset

1. Markkinaindeksin valinta

Todellisessa käytännössä ei ole indeksejä, jotka olisivat lähellä markkinaportfoliota. Sen sijaan osakemarkkinaindeksit ja korkomarkkinaindeksit sisältävät vain osan kullakin markkinoilla olevista arvopapereista eivätkä ne ole kattavia.

S&P 500 - yleisimmin käytetty indeksi beeta-arvioinnissa yhdysvaltalaisille yrityksille - sisältää vain 500 tuhansista osakkeista, joilla käydään kauppaa Yhdysvaltain markkinoilla. Kehittyvien markkinoiden indeksit Kehittyvät markkinat "Kehittyvät markkinat" on termi, joka viittaa talouteen, jonka talouskasvu on huomattavaa ja jolla on joitain, mutta ei kaikkia, tyypillisiä piirteitä.

2. Paluuvälin vaikutus

Palautusvälin valinta vaikuttaa myös beeta-arvioihin. Teoriassa ei mainita, onko tuotot mitattava päivittäin, viikoittain, kuukausittain, neljännesvuosittain vai vuosittain. Beeta-kerroin Beetakerroin Beetakerroin on mitta arvopaperin tai sijoitussalkun herkkyydestä tai korrelaatiosta markkinoiden muutoksiin. Voimme johtaa tilastollisen riskimittarin vertaamalla yksittäisen arvopaperin / salkun tuotot arvopapereiden kokonaismarkkinoiden tuottoihin vaihtelee palautustaajuuksien mukaan. Ilmiötä kutsutaan intervalling effect bias in beta.

Varoilla ei käydä kauppaa jatkuvasti, ja tällaisen kaupankäynnin ulkopuolisen ongelman seurauksena beeta-estimaattiin voi vaikuttaa - ei-kaupankäynti palautusjakson aikana voi vähentää mitattua korrelaatiota markkinaindeksin kanssa.

Lyhyemmillä aikaväleillä lasketut beetat osoittavat todennäköisesti merkittävää puolueellisuutta johtuen kaupankäynnin ulkopuolisesta ongelmasta. Epälikvidit yritykset ilmoittavat alhaisemmasta beetasta kuin heidän pitäisi ideaalisesti olettaa, ja nestemäiset yritykset ilmoittavat korkeamman beetan kuin on perusteltua.

3. Aikahorisontin valinta

Riskituottomallit ovat hiljaisia ​​ajanjaksosta, jota on käytettävä beetojen arvioimiseksi. Kun valitset ajanjakson beeta-estimoinnille, on oltava varovainen mukana olevaan kompromissiin. Menemällä ajassa taaksepäin, vaikka etuna on, että regressioon lisätään lisää havaintoja, se voidaan korvata sillä, että yritys itse on saattanut muuttua liiketoimintayhdistelmänsä, ominaisuuksiensa ja vipuvaikutuksensa suhteen ajan myötä.

Blumen beta-säätö

Blume-tekniikkaa ehdotti Marshall E. Blume, joka oli Howard Butcher -rahoitusprofessori Pennsylvanian yliopistossa vuonna 1975 paperissaan "Betas and their regression Tendencies". Blumen mukaan beetoilla on taipumus lähentyä kohti kaikkien beetojen keskiarvoa. Hän kuvaa taipumusta korjaamalla historialliset beetat muuttamaan beetan palautumista arvoon 1, olettaen, että yhden jakson mukautus on hyvä arvio seuraavalla jaksolla.

Harkitaan kaikkien osakkeiden j jaksot 1, βj1 ja samojen osakkeiden j beetat peräkkäisellä jaksolla 2, βj2. Lisäksi jakson 2 beetat regressoidaan jakson 1 beetoihin nähden seuraavan yhtälön saamiseksi:

βj2 = b0 + b1βj1

Vasicekin tekniikka

Vasicek (1973) sopeutti aiemmat beetat kohti keskimääräistä beetaa muokkaamalla kutakin beetaa riippuen beeta-näytteenottovirheestä. Jos β1 on keskimääräinen beeta koko osakekannasta historiallisen ajanjakson aikana, Vasicek-tekniikka edellyttää painotetun β1-keskiarvon ja historiallisen beeta-arvoa j.

Bloombergin arvio

Oikaistu beeta = regressiobeta (0,67) + 1,00 (0,33)

Miksi muuttaa Betasia kohti yhtä?

Tutkimukset viittaavat siihen, että ajan myötä kaikkien yritysten beetat lähestyvät yleisesti yrityksiä. Intuitiivisesti sen ei pitäisi olla yllättävää. Koska useimmilla yrityksillä on taipumus kasvaa, monipuolistua ja omistaa enemmän omaisuuseriä, niiden beeta-arvot vaihtelevat ajan myötä, mikä johtaa beeta-keskiarvon palautumiseen.

Liittyvät lukemat

Rahoitus on Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -sertifikaatin virallinen toimittaja. Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -sertifikaatti on maailmanlaajuinen luottotietojen analyytikoiden standardi, joka kattaa rahoituksen, kirjanpidon, luottotutkimukset, kassavirta-analyysit kovenanttimallinnus, lainojen takaisinmaksut ja paljon muuta. sertifiointiohjelma, joka on suunniteltu muuttamaan kuka tahansa maailmanluokan rahoitusanalyytikkoksi.

Suosittelemme alla olevia lisäresursseja oppimaan ja kehittämään taloudellisen analyysin tietämystäsi:

  • Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) on yrityksen tuottojen volatiliteetti ottamatta huomioon yrityksen taloudellista vipuvaikutusta. Se ottaa huomioon vain omaisuutensa. Se vertaa vapauttamattoman yrityksen riskiä markkinoiden riskiin. Se lasketaan ottamalla oman pääoman beeta ja jakamalla se yhdellä plus verotettu oikaistu velka omaan pääomaan
  • Investment Horizon Investment Horizon Sijoitushorisontti on termi, jota käytetään määrittämään, kuinka kauan sijoittaja pyrkii säilyttämään salkunsa ennen arvopapereiden myyntiä voittoa varten. Yksilön sijoitushorisonttiin vaikuttaa useita eri tekijöitä. Ensisijainen ratkaiseva tekijä on kuitenkin usein sijoittajan riskin määrä
  • Tuottoprosentti Tuottoprosentti (ROR) on sijoituksen voitto tai menetys tietyn ajanjakson ajan, joka on suhteutettu sijoituksen alkuperäisiin kustannuksiin prosentteina ilmaistuna. Tämä opas opettaa yleisimmät kaavat
  • Riskitön korko Riskiton korko Riskitön tuottoprosentti on korko, jonka sijoittaja voi odottaa ansaitsevansa nollariskittömästä sijoituksesta. Käytännössä riskitön korko katsotaan yleisesti vastaavan korkoa, joka maksetaan valtion 3 kuukauden valtionlainasta, joka on yleensä turvallisin sijoitus, jonka sijoittaja voi tehdä.

Uusimmat viestit