Pecking Order Theory, joka tunnetaan myös nimellä Pecking Order Model, liittyy yrityksen pääomarakenteeseen. Pääomarakenne Pääomarakenne viittaa yrityksen käyttämän velan ja / tai oman pääoman määrään toiminnan rahoittamiseksi ja varojen rahoittamiseksi. Yrityksen pääomarakenne. Stewart Myersin ja Nicolas Majlufin vuonna 1984 tekemän suositun teorian mukaan johtajat seuraavat hierarkiaa harkitessaan rahoituslähteitä.
Pecking order -teorian mukaan johtajat suosivat seuraavia lähteitä mieluummin sijoitusmahdollisuuksien rahoittamiseksi: ensinnäkin yrityksen kertyneiden voittojen, seuraavaksi velan ja viimeisenä keinona oman pääoman rahoituksen valitsemisen kautta.
Kuva nokkimisjärjestysteoriasta
Seuraava kaavio kuvaa hakemistojärjestyksen teoriaa:
Pecking Order -teorian ymmärtäminen
Hakutoimintateoria syntyy epäsymmetrisen informaation käsitteestä. Asymmetrinen informaatio Asymmetrinen informaatio on, kuten termi ehdottaa, epätasaista, suhteetonta tai vinoa tietoa. Sitä käytetään tyypillisesti viitaten tietyntyyppiseen liiketoimeen tai rahoitusjärjestelyyn, jossa yhdellä osapuolella on enemmän tai yksityiskohtaisempia tietoja kuin toisella. . Epäsymmetristä tietoa, joka tunnetaan myös nimellä tiedonvika, esiintyy, kun yhdellä osapuolella on enemmän (parempia) tietoja kuin toisella, mikä aiheuttaa epätasapainoa tapahtumavoimassa.
Yrityksen johtajilla on yleensä enemmän tietoa yhtiön tuloksesta, tulevaisuudennäkymistä, riskeistä ja tulevaisuuden näkymistä kuin ulkoisilla käyttäjillä, kuten velkojat (velanhaltijat) ja sijoittajat (osakkeenomistajat Osakkeenomistaja) Osakkeenomistaja voi olla henkilö, yritys tai organisaatio, jolla on osakkeita Osakkeenomistajan on omistettava vähintään yksi osake yhtiön osakkeista tai sijoitusrahastoista, jotta heistä tulee osittainen omistaja.). Siksi tietojen epäsymmetrian kompensoimiseksi ulkoiset käyttäjät vaativat suurempaa tuottoa vastatakseen ottamaansa riskiin. Pohjimmiltaan tietojen epäsymmetrian vuoksi ulkoiset rahoituslähteet vaativat korkeampaa tuottoa korkeamman riskin kompensoimiseksi.
Pecking order -teorian yhteydessä kertyneet voittovarat Kertyneet voittovarat Kertyneiden voittojen kaava edustaa kaikkia kertyneitä nettotuloja nettomääräisesti kaikilla osakkeenomistajille maksetuilla osinkoilla. Kertyneet voittovarat ovat osa taseen omaa pääomaa ja edustavat sitä osaa yrityksen tuloksesta, jota ei jaeta osinkoina osakkeenomistajille, vaan varataan sen sijaan uudelleeninvestointirahoitukseen (sisäinen rahoitus). Se tulee suoraan yritykseltä ja minimoi tietojen epäsymmetrian. Toisin kuin ulkoinen rahoitus, kuten velka- tai pääomarahoitus, jossa yrityksen on maksettava maksuja saadakseen ulkopuolista rahoitusta, sisäinen rahoitus on halvin ja mukavin rahoituslähde.
Kun yritys rahoittaa sijoitusmahdollisuuden ulkoisella rahoituksella (velka tai oma pääoma), vaaditaan korkeampi tuotto, koska luotonantajilla ja sijoittajilla on vähemmän tietoa yrityksestä, toisin kuin johtajat. Ulkoisen rahoituksen suhteen johtajat haluavat mieluummin käyttää velkaa kuin omaa pääomaa - velan kustannukset Lainan kustannukset Lainan hinta on tuotto, jonka yritys tuottaa velanhaltijoilleen ja velkojilleen. Velan kustannuksia käytetään WACC-laskelmissa arvostusanalyyseihin. on pienempi kuin oman pääoman kustannukset.
Velan liikkeeseenlasku merkitsee usein aliarvostettua osaketta ja luottamusta siihen, että hallitus uskoo sijoituksen olevan kannattava. Toisaalta oman pääoman liikkeeseenlasku lähettää negatiivisen signaalin siitä, että osakkeet ovat yliarvostettuja ja että johto pyrkii tuottamaan rahoitusta laimentamalla yhtiön osakkeita.
Kun ajatellaan nokkamisjärjestysteoriaa, on hyödyllistä ottaa huomioon omaisuusvaatimusten vanhuus. Velanhaltijat vaativat alhaisemman tuoton kuin osakkeenomistajat, koska heillä on oikeus suurempaan saatavaan varoihin (konkurssin sattuessa). Siksi rahoituslähteitä tarkasteltaessa halvin on voittovaroilla, toinen velalla ja kolmas omalla pääomalla.
Esimerkki nokkimisjärjestysteoriasta
Oletetaan, että ABC Company haluaa kerätä 10 miljoonaa dollaria investointiprojektiin. Yhtiön osakekurssi on tällä hetkellä 53,77 dollaria. ABC Companylle on saatavana kolme vaihtoehtoa:
- Rahoittaa projekti suoraan voittovaroilla;
- Yhden vuoden velkarahoitus korolla 9%, vaikka johto uskoo, että 7% on käypä korko
- Niiden osakkeiden liikkeeseenlasku, jotka alittavat nykyisen osakekurssin 7%.
Mitä kustannuksia osakkeenomistajille kullekin kolmelle vaihtoehdolle olisi?
Vaihtoehto 1: Jos johto rahoittaa projektin suoraan voittovaroilla, kustannukset ovat 10 miljoonaa dollaria.
Vaihtoehto 2: Jos johto rahoittaa projektin velan liikkeeseenlaskulla, yhden vuoden velka maksaa 10,8 miljoonaa dollaria (10 dollaria x 1,08 = 10,8 dollaria). Jos diskonttaat sen yhden vuoden taakse johdon kohtuullisella korolla, saataisiin kustannukset 10,09 miljoonaa dollaria (10,8 / 1,07 = 10,09 miljoonaa dollaria).
Vaihtoehto 3: Jos johto rahoittaa projektia osakeannilla, 10 miljoonan dollarin keräämiseksi yrityksen olisi myytävä 200 000 osaketta (53,77 dollaria x 0,93 = 50 dollaria, 10 000 000 dollaria / 50 dollaria = 200 000 osaketta). Osakkeiden todellinen arvo olisi 10,75 miljoonaa dollaria (53,77 dollaria x 200 000 osaketta = 10,75 miljoonaa dollaria). Siksi kustannukset olisivat 10,75 miljoonaa dollaria.
Kuten on esitetty, johdon tulisi ensin rahoittaa projekti kertyneillä voittovaroilla, toiseksi velalla ja lopuksi omalla pääomalla.
Pecking Order Theoryn keskeiset takeaways
Pecking order -teoria liittyy yrityksen pääomarakenteeseen, koska se auttaa selittämään, miksi yritykset haluavat rahoittaa investointiprojektit ensin sisäisellä rahoituksella, toiseksi velalla ja viimeisenä omalla pääomalla. Pecking order -teoria perustuu informaation epäsymmetriaan ja selittää, että oman pääoman rahoitus on kallein ja että sitä tulisi käyttää viimeisenä keinona rahoituksen saamiseksi.
Lisäresurssit
Finance on maailmanlaajuisen finanssimallinnus- ja arvostusanalyytikon (FMVA) ™ virallinen toimittaja. FMVA®-sertifiointi . Voit jatkaa urasi etenemistä alla olevista lisärahoitusresursseista:
- Pääomakustannukset Pääomakustannukset Pääomakustannukset ovat vähimmäistuottoaste, jonka yrityksen on ansaittava ennen arvon tuottamista. Ennen kuin yritys voi tuottaa voittoa, sen on tuotettava ainakin riittävät tulot kattamaan toimintansa rahoituskustannukset.
- Velka vs osakerahoitus Velka vs pääomarahoitus Velka vs osakerahoitus - mikä on parasta yrityksellesi ja miksi? Yksinkertainen vastaus on, että se riippuu. Oma pääoma vs. velka -päätös perustuu useisiin tekijöihin, kuten nykyinen taloudellinen tilanne, yrityksen nykyinen pääomarakenne ja yrityksen elinkaarivaihe, muutamia mainitakseni.
- Projektirahoitus Projektirahoitus - pohjamaali Projektirahoituksen pohjamaali. Projektirahoitus on projektin koko elinkaaren taloudellinen analyysi. Tyypillisesti kustannus-hyötyanalyysi on tottunut
- Tulopohjainen rahoitus Tulopohjainen rahoitus Tulopohjainen rahoitus, joka tunnetaan myös rojalttipohjaisena rahoituksena, on eräänlainen pääoman hankintamenetelmä, jossa sijoittajat suostuvat tarjoamaan pääomaa yritykselle vastineeksi tietylle prosenttiosuudelle yhtiön nykyisestä kokonaismäärästä. bruttotulot.
