Kaikkia kolmea kassavirran tyyppiä - FCFF vs FCFE vs Dividends - voidaan käyttää oman pääoman sisäisen arvon määrittämiseen Rahoituksessa ja kirjanpidossa oma pääoma on yritykselle kohdistuva arvo. Oman pääoman kirjanpitoarvo on varojen ja velkojen välinen ero ja viime kädessä yrityksen sisäinen osakekurssi Sisäinen arvo Yrityksen (tai minkä tahansa sijoitusvakuuden) sisäinen arvo on kaikkien odotettavissa olevien tulevien kassavirtojen nykyarvo, diskontattu asianmukaisella alennuksella korko. Toisin kuin suhteelliset arvostusmuodot, joissa tarkastellaan vertailukelpoisia yrityksiä, sisäisessä arvostuksessa tarkastellaan vain yrityksen sisäistä arvoa yksinään. . Ensisijainen ero arvostusmenetelmissä on siinä, miten kassavirrat diskontataan. Kaikissa kolmessa menetelmässä velka sisällytetään yrityksen pääomarakenteeseen, vaikkakin eri tavoin. Annettua laskentataulukkoa käyttämällä voimme havainnollistaa, kuinka erityyppiset kassavirrat (FCFF vs. FCFE vs Dividends) sovittavat yhteen, miten ne arvostetaan ja milloin kutakin tyyppiä käytetään sopivimmin arvostukseen.
Vapaa kassavirta yritykselle (FCFF) on kassavirta, joka on kaikkien yrityksen pääomatoimittajien käytettävissä, kun yritys maksaa kaikki olemassaolonsa ylläpitoon tarvittavat toiminta- ja investointikustannukset. Toimintamenot sisältävät sekä muuttuvia että kiinteitä kustannuksia, jotka ovat tarpeen tulojen tuottamiseksi. Investointitoiminta sisältää yrityksen kulut aineellisiin käyttöomaisuushyödykkeisiin. PP&E (Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet) PP&E (Aineelliset käyttöomaisuushyödykkeet) on yksi taseen ydinmateriaaleista. PPX: ään vaikuttavat Capex, poistot ja käyttöomaisuuden hankinnat / luovutukset. Nämä varat ovat avainasemassa yrityksen toiminnan ja tulevien menojen taloudellisessa suunnittelussa ja analysoinnissa. Ne sisältävät myös aineettomien hyödykkeiden hankintamenot Aineettomat hyödykkeet IFRS-standardien mukaan aineettomat hyödykkeet ovat tunnistettavissa olevia, ei-monetaarisia varoja, joilla ei ole fyysistä sisältöä. Kuten kaikki varat, myös aineettomat hyödykkeet ovat sellaisia, joiden odotetaan tuottavan taloudellista tuottoa yritykselle tulevaisuudessa. Pitkäaikaisena omaisuuseränä tämä odotus ulottuu yli vuoden. , sekä lyhytaikaiset käyttöpääomasijoitukset, kuten inventaariot. Siihen sisältyvät myös sen ostovelat ja saamiset, jotka liittyvät lykättyihin maksuihin ja tulotuloihin. Loput kassavirrat ovat niitä, jotka ovat yrityksen pääoman toimittajien, nimittäin sen osakkeenomistajien ja joukkovelkakirjojen haltijoiden, käytettävissä.
Vapaa kassavirta omaan pääomaan (FCFE) on kassavirta, joka on vain yrityksen osakkeenomistajien käytettävissä. Nämä kassavirrat sisältävät kaikki edellä mainitut kulut sekä nettokassavirran joukkovelkakirjojen haltijoille. Osingonalennusmallin käyttö on samanlainen kuin FCFE: n lähestymistapa, koska molemmat kassavirrat edustavat osakkeenomistajien käytettävissä olevia kassavirtoja. FCFF vs FCFE vs Dividends -mallien välillä FCFE-menetelmä on edullinen, kun yrityksen osinkopolitiikka ei ole vakaa tai kun sijoittaja omistaa määräysvallan yrityksessä.
FCFF: n sovittaminen yhteen FCFE: n kanssa
FCFF: n ja FCFE: n sovittamiseksi meidän on tehtävä tärkeitä oletuksia yrityksen taloudellisesta ja pääomarakenteesta. Ensinnäkin meidän on oletettava, että yrityksen pääomarakenne ei muutu ajan myötä. Tämä on tärkeä oletus, koska jos yrityksen pääomarakenne muuttuu, pääoman rajakustannukset muuttuvat. Toiseksi meidän on käytettävä samoja taloudellisia perusmuuttujia molemmissa menetelmissä. Lopuksi meidän on sovellettava samoja verokantoja ja uudelleensijoitusvaatimuksia molempiin menetelmiin.
Askeleet
- Syötä laskentataulukon perustiedot. Näitä ovat yrityksen velkasuhde (jonka oletetaan pysyvän staattisena), ennen veroja aiheutuvat velkakustannukset, verokanta, oman pääoman kustannukset ja lopullinen kasvuvauhti.
- Yrityksen vapaa kassavirta määritetään vuosittain muuntamalla yrityksen liikevoitto (EBIT) NOPATiksi kertomalla (1 - veroaste), lisäämällä takaisin muut kuin käteisvarat ja vähentämällä yrityksen nettoinvestoinnit (käyttöpääoma ja investoinnit) .
- Yrityksen FCFF: n nykyarvo ja terminaaliarvo lasketaan yhteen yrityksen sisäisen arvon löytämiseksi tänään. Olettaen, että yrityksellä ei ole käteistä, vähentämällä velan arvo yrityksen arvioinnista saadaan oman pääoman arvo.
- Staattinen pääomarakenteen oletusosio laskee yrityksen arvon jokaisena termiinivuonna käyttäen kutakin terminaalivuotta kuluvana vuonna erilaisten nykyarvojen laskemiseksi. Sitten vuoden lopun velkasitoumus lasketaan ottamalla kunkin termiinivuoden yrityksen arvon ja staattisen velan ja pääoman suhde. Siitä lähtien voimme aloittaa yrityksen oman pääoman arvon laskemisen.
- Aloitamme yrityksen liikevoitosta (EBIT) ja vähennämme yrityksen korkokulut. Korkokulut lasketaan ottamalla yrityksen velkakustannusten ja sen lopun velan tulo kullekin termiinivuodelle. Ero tuottaa yrityksen tuloksen ennen veroja (EBT).
- Verokulut lasketaan ottamalla FCFF-osiossa käytetyn verokannan ja tuloksen ennen veroja tulo kullakin termiinivuodella. Ero tuottaa yrityksen nettotuoton.
- Vapaa kassavirta omaan pääomaan lasketaan ottamalla yrityksen nettotuotot jokaisena termiinivuonna, lisäämällä takaisin muut kuin käteisvarat ja vähentämällä yrityksen nettoinvestoinnit - aivan kuten FCFF: ssä - yhdellä keskeisellä erolla. Meidän on myös lisättävä takaisin nettovelan kasvu, koska tämä on uutta pääomaa, joka on yrityksen käytettävissä.
- Yrityksen FCFE: n nykyarvo ja oman pääoman lopullinen arvo lasketaan yhteen yrityksen nykyisen sisäisen arvon löytämiseksi.
Oivalluksia FCFF: stä vs FCFE: stä vs. osingoista
Ensinnäkin huomaamme, että saavutamme saman oman pääoman arvonmäärityksen molemmilla menetelmillä. Ensimmäinen ero näiden kahden menetelmän välillä on käytetty diskonttokorko. FCFF-menetelmä käyttää painotettua keskimääräistä pääomakustannusta (WACC), kun taas FCFE-menetelmä käyttää vain oman pääoman kustannuksia. Toinen ero on velan kohtelu. FCFF-menetelmä vähentää velan loppupäässä pääoman oman arvon saavuttamiseksi. FCFE-menetelmä integroi korkomaksut ja nettovelan lisäykset FCFE: n saavuttamiseksi.
Muut resurssit
Toivomme, että olet nauttinut rahoituksen analyysistä FCFF vs FCFE vs Dividends. Finance tarjoaa Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) FMVA® -sertifikaatin. Liity 350 600+ opiskelijaan, jotka työskentelevät yrityksissä, kuten Amazon, J.P.Morgan ja Ferrari -sertifiointiohjelma, joka on suunniteltu muuttamaan kuka tahansa maailmanluokan finanssianalyytikkoksi. Jotta voisit oppia ja kehittää taloudellisen analyysin tietosi, suosittelemme alla olevia lisärahoitusresursseja:
- Pääomarakenne Pääomarakenne Pääomarakenteella tarkoitetaan yrityksen käyttämän velan ja / tai oman pääoman määrää toiminnan rahoittamiseksi ja varojen rahoittamiseksi. Yrityksen pääomarakenne
- Oman pääoman hinta Oman pääoman hinta Oman pääoman hinta on tuottoprosentti, jonka osakkeenomistaja tarvitsee sijoittamaan liiketoimintaan. Vaadittu tuottoaste perustuu sijoitukseen liittyvän riskin tasoon
- Arvostusmenetelmät Arviointimenetelmät Kun arvostetaan yritystä jatkuvana yrityksenä, käytetään kolmea tärkeintä arvostusmenetelmää: DCF-analyysi, vertailukelpoiset yritykset ja ennakkotapahtumat. Näitä arvostusmenetelmiä käytetään sijoituspankkitoiminnassa, oman pääoman tutkimuksessa, pääomasijoituksissa, yritysten kehittämisessä, fuusioissa ja yritysostoissa, vipuvaikutteisissa yritysostoissa ja rahoituksessa
- Painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC) WACC WACC on yrityksen painotettu keskimääräinen pääomakustannus ja edustaa sen sekoitettua pääomakustannusta, mukaan lukien oma pääoma ja velka. WACC-kaava on = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Tämä opas antaa yleiskuvan siitä, mikä se on, miksi sitä käytetään, miten se lasketaan, ja tarjoaa myös ladattavan WACC-laskimen
