Valvontapreemiolla tarkoitetaan määrää, jonka ostaja on valmis maksamaan osakkeiden käyvän markkina-arvon ylittävän osuuden saadakseen määräysvallan omistusosuuden julkisesti kaupankäynnin kohteena olevasta yrityksestä Yksityinen tai Julkinen yritys. Tärkein ero yksityisen ja julkisen yrityksen välillä on se, että julkisen yhtiön osakkeilla käydään kauppaa pörssissä, kun taas yksityisen yhtiön osakkeilla ei. . Ostaja, joka maksaa valvontapreemion, saa pääsyn yrityksen kassavirtoihin, päivittäiseen toimintaan ja hallintaan yrityksen strategiaa. Yritysstrategia Yritysstrategia keskittyy siihen, miten hallita resursseja, riskejä ja tuottoa yrityksessä, toisin kuin etsiminen kilpailuetuilla liiketoimintastrategiassa. Määritys siitä, kuinka paljon tarjotaan ohjausmaksuna - joka tunnetaan myös nimellä yritysostopreemiona - on tärkeä näkökohta sulautumisissa ja yritysostoissa. Yhdistymishankinnat Yritysjärjestely- ja yritysprosessi Tässä oppaassa perehdytään kaikkiin yritysjärjestelyjen vaiheisiin. Opi, miten fuusiot ja yritysostot toteutetaan. Tässä oppaassa hahmotellaan hankintaprosessi alusta loppuun, erityyppiset hankkijat (strategiset vs. taloudelliset ostot), synergioiden merkitys ja transaktiokustannukset
Valvontapreemiat ovat suosittuja yritysoston aikana. Hostile-yritysosto Vihainen yritysosto fuusioissa ja yritysostoissa on yritys, jonka toinen yritys (jäljempänä hankkija) hankkii kohdeyrityksen menemällä suoraan kohdeyrityksen osakkeenomistajille joko tekemällä tarjouksen tai valtakirjalla. Ero vihamielisten ja ystävällisten tarjousten välillä, joissa suuret yritykset hankkivat suuren määrän osakkeita saadakseen omistajan hallinnan kohteesta. Tyypillisesti valvontapreemiot voivat olla 20-30% tavoitteen nykyisestä osakekurssista ja voivat joskus nousta jopa 70%.
Syyt Control Premium -palveluun
Osakkeenomistajat, joilla on suuri osa yhtiön osakekannasta, voivat määrittää yrityksen suunnan siten, että vähemmistöosakkailla on vähäinen vaikutus yrityksen toimintaan. Jotkut enemmistöosakkaiden tekemistä päätöksistä ovat:
- Valitse hallinta ja aseta heidän korvauksensa
- Rekisteröi osake julkista tarjousta varten
- Selvitä, myy tai yhdistä yritys
- Osta, myy ja pantaa omaisuutta
- Ilmoita osingot Osinko Osinko on osuus voitoista ja voittovaroista, jotka yhtiö maksaa osakkeenomistajilleen. Kun yritys tuottaa voittoa ja kertyä voittovoittoja, nämä voitot voidaan joko sijoittaa uudelleen liiketoimintaan tai maksaa osakkeenomistajille osinkona.
- Tee pääomanjakoa
- Kirjoita ja hallitse sopimuksia
Kun markkinat havaitsevat, että julkisen yrityksen kannattavuutta ei maksimoida, pääomarakenne Pääomarakenne Pääomarakenne viittaa yrityksen käyttämän velan ja / tai oman pääoman määrään toiminnan rahoittamiseksi ja varojen rahoittamiseksi. Yrityksen pääomarakenne ei ole optimaalinen tai tavoitteen arvoa voidaan parantaa, hankkijaosapuoli voi olla halukas maksamaan preemion, joka ylittää markkinaosapuolten tällä hetkellä vahvistaman hinnan. Yhteisön hankkimisesta maksettava palkkio voi olla merkittävä, jos kohde omistaa omaisuuden, kuten henkisen omaisuuden tai hankkijan haluaman kiinteistön.
Jos liiketoiminta on laskusuuntaisena ja joutuu konkurssiriskin varaan, konkurssi Konkurssi on sellaisen oikeudellisen aseman henkilö tai muu kuin ihminen (yritys tai valtion virasto), joka ei pysty maksamaan takaisin velkojaan velkojille. , kontrollipreemion maksaminen ei olisi viisasta, koska hankkijan on sijoitettava paljon varoja kääntääkseen kohteen liiketoiminnan.
Control Premium -määrän määrä
Valvontapreemioiden määrä, jonka hankkijan on maksettava tavoitteen hallitsemiseksi, riippuu siitä, pystyykö ostaja nostamaan yrityksen arvoa. Useimmissa tapauksissa valvontamaksu on välttämätöntä, kun kohteen kassavirrat ja voitot eivät ole maksimoituja. Esimerkiksi, jos kohdeyritystä hoidetaan asianmukaisesti eikä uusi omistaja tuota lisäarvoa, valvontapreemio olisi tarpeeton.
Määrä, jonka mahdollinen uusi omistaja on valmis maksamaan kontrollipreemiana, riippuu kohdeyrityksessä syntyvästä lisäarvosta. Palkkion suuruuteen vaikuttavat useat tekijät, kuten mahdollisuudet kasvattaa tavoitteen arvoa, muiden ostajien kilpailu sekä nykyisten osakkeenomistajien näkemykset ja taloudelliset tarpeet.
Jos sijoittaja ostaa vähintään 51% kohteen osakkeista kontrollipreemolla, heillä on valta ohjata liiketoimintaa millä tahansa sopivalla tavalla. Toisaalta, jos hankkijaosapuoli ostaa 35% liiketoiminnasta, jolla on useita osakkeenomistajia, se ei välttämättä saa suoraa määräysvaltaa, mutta sillä on paremmat mahdollisuudet hallita muita sijoittajia.
Esimerkki Control Premiumista
Oletetaan, että ABC Company ilmoitti käyttökatteen olevan 1 000 000 dollaria ja sen osakkeiden kaupankäynti EV / EBITDA-arvolla 5x. Tämä asettaa yrityksen arvon 5 000 000 dollariin yrityksen arvosta. Yritysarvo Yritysarvo eli yrityksen arvo on yrityksen koko arvo, joka on sama kuin sen oman pääoman arvo, nettovelka plus mahdollinen vähemmistöosuus, jota käytetään arvostuksessa. Se tarkastelee koko markkina-arvoa eikä vain oman pääoman arvoa, joten kaikki omistusosuudet ja saamiset sekä velasta että omasta pääomasta sisältyvät. perusta. Potentiaalinen ostaja uskoo, että ABC Companyn käyttökate (EBITDA) voidaan nostaa 1 500 000 dollariin säätämällä johdon palkkioita tai erottamalla toimitusjohtaja yrityksestä yrityskaupan jälkeen.
Muutos nostaa yhtiön arvon 7 500 000 dollariin (1 500 000 x 5). 2 500 000 dollaria (7 500 000 - 5 000 000 dollaria) edustaa kohdeyrityksen valvontapreemion arvoa.
Yritysostopalkkio taloudellisessa mallinnuksessa
Alla on kuvakaappaus Finanssin M & A-mallintamiskurssilta, jossa kerrotaan kuinka hankinnan kontrollipreemia lasketaan ja mallinnetaan.
Control Premiumin perustelut
Ohjausmaksun maksamiselle kohdeyritykselle on useita perusteita:
Yhdistetyn yrityksen havaittu synergia
Synergia tarkoittaa etuja, jotka saadaan kahden tai useamman yrityksen yhteistyöstä paremman vaikutuksen saavuttamiseksi. Kun kaksi yritystä työskentelee yhdessä tavoitteen saavuttamiseksi, ne hyötyvät kahdesta synergiamuodosta: operatiivisesta synergiasta ja taloudellisesta synergiasta. Toiminnallinen synergia sisältää kustannusten alenemisen lisääntyneiden mittakaavaetujen ansiosta, kun taas taloudellinen synergia viittaa kykyyn tuottaa enemmän tuloja ja laajentaa markkinoiden ulottuvuutta horisontaalisen integraation avulla.
Esimerkiksi yritys A on lääkeyritys, jolla on vahvat jakeluverkostot Pohjois-Amerikassa, Kanadassa ja Euroopassa. Yritys A on valmis maksamaan ohjausmaksun yrityksestä B, lääkeyrityksestä, jolla on vahvat jakeluverkostot Aasiassa ja Australiassa. Jokainen yhtiö voi käyttää vastapuolen jakeluverkostoja tuotteiden jakeluun ja hyötyä toiminnallisista ja taloudellisista synergioista.
Markkinat aliarvostavat
Hankkijaosapuoli voi maksaa korkeamman valvontamaksun, jos se kokee kohdeyrityksen olevan aliarvostettua. Tällaisissa tilanteissa yritys voidaan hankkia, jos markkinoiden aliarviointi on suurempi kuin tarjous tehtäessä käytettävä korotus. Jos hankkijaosapuolella on tarpeeksi tietoa arvostuksen tueksi, se voi maksaa korkeamman hinnan, kunhan hankintameno ei ylitä arvostusta.
Mahdollisten ostajien tulisi kehittää konkreettinen suunnitelma sen varmistamiseksi, että hankinnan toteuttamisen mahdolliset synergiat ja edut voidaan muuntaa todelliseksi arvoksi. Suurin osa hankkijoista toteuttaa tällaisia hankintastrategioita lyhyessä ajassa välttääkseen markkinoiden heräämisen, mikä voi aiheuttaa tarpeetonta kilpailua.
Huono hallinta
Hankkijaosapuoli voi harkita kontrollipreemion maksamista, jos hän kokee, että yhtiön johdon korvaaminen voi lisätä yrityksen arvoa. Hankkijaosapuolella voi olla heikko käsitys johdosta, ja hankkimalla yhtiö ylimääräisellä hinnalla se voi nauttia erilaisista eduista asettamalla parempia ohjaus- ja valvontamekanismeja kohteeseen. Jos johtoryhmän suorituskyky on keskimääräistä korkeampi ja heidän palkkansa ylittää vallitsevan markkinakoron, hankkijaosapuoli voi harkita heidän korvaamista muilla saman kyvyn johtajilla alennettuun kustannuksella.
Liittyvät lukemat
Finance tarjoaa Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® -sertifikaatin. Liity 350 600+ opiskelijaan, jotka työskentelevät yrityksissä, kuten Amazon, J.P.Morgan ja Ferrari -sertifikaattiohjelmassa, niille, jotka haluavat viedä uransa seuraavalle tasolle. Seuraavat rahoitusresurssit ovat hyödyllisiä oppimisen jatkamiseksi ja urasi edistämiseksi:
- Creeping Takeover Creeping Takeover Yhdistymisissä ja yrityskaupoissa Creeping Takeover, joka tunnetaan myös nimellä Creeping Tender Offer, on asteittainen kohdeyrityksen osakkeiden osto. Hiipivän yrityskaupan strategiana on hankkia asteittain tavoitteet avoimilla markkinoilla tavoitteenaan määräysvallan saaminen.
- Markkinariskipreemio Markkinariskipreemia Markkinariskipreemio on lisätuotto, jonka sijoittaja odottaa pitävänsä riskialtista markkinaportfoliota riskittömien omaisuuserien sijaan.
- Revlon-sääntö Revlon-sääntö Revlon-sääntö koskee eturistiriitoja, joissa hallituksen edut ovat ristiriidassa heidän uskontovelvollisuutensa kanssa. Erityisesti Revlon-sääntö syntyi vihamielisestä haltuunotosta. Ennen itse haltuunottoa hallituksen tehtävänä on suojata yritystä haltuunotolta. Kun
- Valkoinen ritari Valkoinen ritari Valkoinen ritari on yritys tai yksityishenkilö, joka hankkii kohdeyrityksen, joka on lähellä mustan ritarin haltuunottoa. Valkoisen ritarin haltuunotto on ensisijainen vaihtoehto mustan ritarin vihamieliselle haltuunotolle, sillä valkoiset ritarit tekevät 'ystävällisen hankinnan' säilyttämällä nykyisen johtoryhmän
