Alkuperäinen julkisen listautumisen listautumisprosessi on silloin, kun aiemmin pörssissä noteerattu yritys myy uusia tai olemassa olevia arvopapereita. Jälkimarkkinakelpoiset arvopaperit jälkimarkkinakelpoiset arvopaperit ovat rajoittamattomia lyhytaikaisia rahoitusinstrumentteja, jotka lasketaan liikkeeseen joko oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin tai pörssiyhtiön velkapapereihin. Liikkeeseenlaskijayritys luo nämä välineet nimenomaan tarkoitukseen kerätä varoja liiketoiminnan ja laajentumisen edelleen rahoittamiseksi. ja tarjoaa niitä yleisölle ensimmäistä kertaa.
Ennen listautumisantia yrityksen katsotaan olevan yksityinen - sillä on pienempi määrä osakkeenomistajia, rajoitettu akkreditoituihin sijoittajiin (kuten enkelisijoittajat / pääomasijoittajat pääomasijoitus vs. pääomasijoitus, enkeli- / siemensijoittajat vertaa pääomaa pääomasijoitusta vastaan enkeli ja siemensijoittajat riskin, liiketoiminnan vaiheen, sijoituksen koon ja tyypin, mittareiden, hallinnan suhteen. Tämä opas tarjoaa yksityiskohtaisen vertailun pääomasijoituksiin verrattuna riskipääomaan verrattuna enkeli- ja siemensijoittajiin. Sijoittajien kolme luokkaa ja korkeat sijoittajat on helppo sekoittaa nettovarallisuudet) ja / tai varhaiset sijoittajat (esimerkiksi perustaja, perhe ja ystävät).
Listautumisannin jälkeen liikkeeseen laskevasta yrityksestä tulee julkisesti noteerattu yhtiö tunnustetulla pörssissä. Listautumisannin tunnetaan siis yleisesti nimellä "julkinen listautuminen".
Katsaus IPO-prosessiin
Tämä opas erittelee prosessin vaiheet, joiden suorittaminen voi kestää kuuden kuukauden ja yli vuoden välillä.
Seuraavassa on esitetty vaiheet, jotka yrityksen on sitouduttava julkistumaan listautumisannin kautta:
- Valitse pankki
- Due diligence ja viilaus
- Hinnoittelu
- Vakauttaminen
- Siirtyminen
Vaihe 1: Valitse sijoituspankki
Listautumisannin ensimmäinen vaihe on, että liikkeeseenlaskijan on valittava sijoituspankki Investment Banking Investointipankki on pankin tai rahoituslaitoksen jako, joka palvelee hallituksia, yrityksiä ja laitoksia tarjoamalla merkintäsitoumuksia (pääoman hankkimista) sekä fuusioita ja yritysostoja ( M & A) neuvontapalvelut. Sijoituspankit toimivat välittäjinä neuvomaan yritystä sen listautumisannissa ja tarjoamaan vakuutuspalveluja. Sijoituspankki valitaan seuraavien kriteerien mukaan:
- Maine
- Tutkimuksen laatu
- Teollisuuden asiantuntemus
- Jakelu eli jos sijoituspankki voi tarjota liikkeeseen laskettuja arvopapereita useammalle institutionaaliselle sijoittajalle tai useammalle yksittäiselle sijoittajalle
- Aiemmat suhteet sijoituspankkiin
Vaihe 2: due diligence ja säädökset
Vakuutus on prosessi, jonka kautta sijoituspankki (vakuutuksenantaja) toimii välittäjänä liikkeeseenlaskevan yhtiön ja sijoittavan yleisön välillä auttaakseen liikkeeseenlaskijaa myymään alkuperäisen osakekokonaisuutensa. Liikkeeseenlaskijayrityksellä on seuraavat merkintäjärjestelyt:
- Kiinteä sitoutuminen : Sopimuksen mukaan vakuutuksenantaja ostaa koko tarjouksen ja myy osakkeet edelleen sijoittavalle yleisölle. Kiinteä sitoumusvakuutusjärjestely takaa liikkeeseenlaskijayritykselle tietyn rahasumman keräämisen.
- Parhaita ponnisteluja koskeva sopimus : Tällaisen sopimuksen nojalla vakuutuksenantaja ei takaa määrää, jonka he keräävät liikkeeseenlaskijayritykselle. Se myy arvopapereita vain yrityksen puolesta.
- Kaikki tai ei mitään -sopimus: Ellei kaikkia tarjottuja osakkeita voida myydä, tarjous peruutetaan.
- Vakuutuksenantajien syndikaatti : Julkisia tarjouksia voi hoitaa yksi vakuutuksenantaja (yksin hallinnoitu) tai useampia johtajia. Kun johtajia on useita, yksi sijoituspankki valitaan pää- tai kirjanpitopäälliköksi. Tällaisen sopimuksen mukaan johtava investointipankki muodostaa vakuutuksenantajien syndikaatin muodostamalla strategisia liittoutumia muiden pankkien kanssa, joista kukin myy osan IPO: sta. Tällainen sopimus syntyy, kun johtava investointipankki haluaa hajauttaa listautumisannin riskin useiden pankkien kesken.
Vakuutuksenantajan on laadittava seuraavat asiakirjat:
Kihlauskirje: Sitoutumiskirje sisältää tyypillisesti:
- Korvauslauseke: Tämä lauseke velvoittaa liikkeeseenlaskijan yrityksen kattamaan kaikki vakuutuksenantajalle aiheutuvat kustannukset, vaikka IPO peruutettaisiin due diligence -vaiheessa, rekisteröintivaiheessa tai markkinointivaiheessa.
- Bruttolevitys / vakuutuksen alennus: Bruttomarginaaliin päästään vähentämällä hinta, jolla vakuutuksenantaja ostaa liikkeeseenlaskun, hinnasta, jolla he myyvät liikkeeseenlaskun.
Bruttoero = vakuutuksenantajan myymän liikkeeseenlaskun myyntihinta - Vakuutuksenantajan ostaman liikkeeseenlaskun ostohinta
Tyypillisesti bruttoero on kiinteä 7% tuotosta. Bruttomarginaalia käytetään maksamaan vakuutuksenantajalle palkkio. Jos on olemassa vakuutuksenantajien syndikaatti, päävakuutuksenantajalle maksetaan 20% bruttomarginaalista. 60% jäljellä olevasta spreadista, jota kutsutaan myyntitoimeksiannoksi, jaetaan syndikaattivakuutuksen antajien kesken suhteessa vakuutuksenantajan myymien emissioiden määrään. Loput 20% bruttomarginaalista käytetään vakuutusmenojen kattamiseen (esimerkiksi roadshow-kulut, vakuutusneuvojat jne.).
Aiesopimus: Aiesopimus sisältää tyypillisesti seuraavat tiedot:
- Vakuutuksenantajan sitoutuminen tekemään merkintäsopimus liikkeeseenlaskijan kanssa
- Liikkeeseenlaskijayrityksen sitoumus toimittaa vakuutuksenantajalle kaikki asiaankuuluvat tiedot ja siten täydessä yhteistyössä kaikessa due diligence -työssä.
- Liikkeeseenlaskijan yritys on sopinut antavansa vakuutuksenantajalle 15 prosentin kokonaisosuuden.
Aiesopimuksessa ei mainita lopullista tarjoushintaa.
Vakuutussopimus: Aiesopimus on voimassa arvopapereiden hinnoitteluun asti, jonka jälkeen merkintäsopimus toteutetaan. Sen jälkeen vakuutuksenantaja on sopimuksen mukaan velvollinen ostamaan osakeannin yhtiöltä tiettyyn hintaan.
Rekisteröintilausunto: Rekisteröintilausunto sisältää tiedot listautumisannista, yhtiön tilinpäätöksestä, johdon taustasta, sisäpiirirekisteristä, mahdollisista yhtiön oikeudellisista ongelmista ja tunnuksen, jota liikkeeseenlaskijan on käytettävä osakkeiden listalla. vaihto. SEC vaatii, että liikkeeseenlaskijayhtiö ja sen vakuutuksenantajat jättävät rekisteröintilausunnon sen jälkeen, kun liikkeeseenlaskun yksityiskohdista on sovittu. Rekisteröintilausekkeessa on kaksi osaa:
- Esite: Tämä tarjotaan kaikille sijoittajille, jotka ostavat liikkeeseen lasketun arvopaperin
- Yksityiset arkistot: tämä koostuu tiedoista, jotka toimitetaan SEC: lle tarkastettavaksi, mutta joita ei välttämättä aseteta yleisön saataville
Rekisteröintilauseke varmistaa, että sijoittajilla on riittävät ja luotettavat tiedot arvopapereista. Sitten SEC suorittaa asianmukaista huolellisuutta varmistaakseen, että kaikki vaaditut yksityiskohdat on ilmoitettu oikein.
Punainen silli -asiakirja : Vakuutuskaudella vakuutuksenantaja luo alkuperäisen esitteen, joka koostuu liikkeeseenlaskijan tiedot, voimaantulopäivä ja tarjoushinta. Kun punainen silli -asiakirja on luotu, liikkeeseenlaskijayhtiö ja vakuutuksenantajat markkinoivat osakkeita julkisille sijoittajille. Usein vakuutuksenantajat käyvät roadshow'issa (kutsutaan koira- ja poninäyttelyiksi, jotka kestävät 3-4 viikkoa) markkinoidakseen osakkeita institutionaalisille sijoittajille ja arvioidakseen osakkeiden kysyntää.
Vaihe 3: Hinnoittelu
Kun SEC on hyväksynyt listautumisannin, voimaantulopäivä määritetään. Voimaantulopäivää edeltävänä päivänä liikkeeseenlaskijayhtiö ja vakuutuksenantaja päättävät tarjoushinnan (eli hinnan, jolla liikkeeseenlaskijayhtiö myy osakkeet) ja myytävien osakkeiden tarkan lukumäärän. Tarjoushinnan päättäminen on tärkeää, koska se on hinta, jolla liikkeeseenlaskijayhtiö kerää pääomaa itselleen. Seuraavat tekijät vaikuttavat tarjoushintaan:
- Roadshowjen menestys / epäonnistuminen (tilauskantaan kirjattu)
- Yhtiön tavoite
- Markkinatalouden tila Markkinatalous Markkinatalous määritellään järjestelmäksi, jossa tavaroiden ja palvelujen tuotanto asetetaan markkinoiden muuttuvien toiveiden ja kykyjen mukaan
Listautumisannit ovat usein alihinnoiteltuja sen varmistamiseksi, että julkiset sijoittajat merkitsevät liikkeeseen kokonaan / yli merkinnän, vaikka se johtaisi siihen, että liikkeeseenlaskijayhtiö ei saa koko osakkeidensa arvoa.
Jos listautumisanti on alihintainen, listautumisannin sijoittajat odottavat osakkeiden hinnan nousua tarjouspäivänä. Se lisää kysymyksen kysyntää. Lisäksi alihinnoittelu korvaa sijoittajille riskin, jonka he ottavat sijoittamalla listautumisantiin. Tarjous, joka on merkitty yli 2-3 kertaa, katsotaan "hyväksi listautumisanniksi".
Vaihe 4: Vakauttaminen
Kun emissio on saatettu markkinoille, vakuutuksenantajan on annettava analyytikkosuosituksia, markkinoiden jälkeinen vakauttaminen ja luotava markkinat liikkeeseen lasketuille osakkeille.
Vakuutuksenantaja toteuttaa markkinoiden jälkeisen vakauttamisen tilausten epätasapainon varalta ostamalla osakkeita tarjoushintaan tai sen alapuolelle.
Vakauttamistoimia voidaan harjoittaa vain lyhyen ajanjakson ajan - mutta tänä aikana vakuutuksenantajalla on vapaus käydä kauppaa ja vaikuttaa liikkeeseenlaskun hintaan, koska hintojen manipulointikiellot keskeytetään.
Vaihe 5: Siirtyminen markkinakilpailuun
Listautumisannin viimeinen vaihe, siirtyminen markkinakilpailuun, alkaa 25 päivää alkuperäisen julkisen osakeannin jälkeen, kun SEC: n määräämä "hiljainen aika" päättyy.
Tänä aikana sijoittajat siirtyvät pakollisten tietojen ja esitteen turvautumisesta markkinavoimiin luottamaan osakkeitaan koskeviin tietoihin. 25 päivän jakson umpeuduttua vakuutuksenantajat voivat antaa arvioita ansainta- ja arvostusmenetelmistä. Arviointimenetelmät Kun yhtiötä arvostetaan jatkuvana yrityksenä, käytetään kolmea tärkeintä arvostusmenetelmää: DCF-analyysi, vertailukelpoiset yritykset ja ennakkotapahtumat. Näitä arvostusmenetelmiä käytetään sijoituspankkitoiminnassa, oman pääoman tutkimuksessa, pääomasijoituksissa, yritysten kehittämisessä, fuusioissa ja yritysostoissa, liikkeeseen laskevan yrityksen velkaantuneissa yritysostoissa ja rahoituksessa. Siten vakuutuksenottaja ottaa neuvonantajan ja arvioijan roolit heti, kun asia on tehty.
Metrics onnistuneen listautumisprosessin arvioimiseksi
Seuraavia mittareita käytetään arvioimaan listautumisannin suorituskykyä:
Markkina-arvo : Listautumisannin katsotaan onnistuneen, jos yrityksen markkina-arvo on yhtä suuri tai suurempi kuin teollisuuden kilpailijoiden markkina-arvo 30 päivän kuluessa alkuperäisestä julkisesta ostotarjouksesta. Muuten IPO: n suorituskyky on kyseenalainen.
Markkina-arvo = osakekurssi x yhtiön ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärä
Markkinoiden hinnoittelu : Listautumisannin katsotaan onnistuneen, jos liikkeeseen laskevan yrityksen tarjoushinnan ja markkina-arvon välinen ero 30 päivää listautumisannin jälkeen on alle 20%. Muuten IPO: n suorituskyky on kyseenalainen.
Lisää resursseja
Listautumisanti on välttämätön terveiden finanssimarkkinoiden kannalta. Finance on virallinen maailmanlaajuinen finanssimallinnus- ja arvostusanalyytikoiden (FMVA) ™ FMVA®-sertifikaatin tarjoaja. Liity yli 350 600 opiskelijaan, jotka työskentelevät johtavassa finanssianalyytikko-sertifiointiohjelmassa, kuten Amazon, J.P.Morgan ja Ferrari. Lisätietoja saat napsauttamalla seuraavia rahoitusresursseja:
- Jälkimarkkinakelpoiset arvopaperit Jälkimarkkinakelpoiset arvopaperit Markkinakelpoiset arvopaperit ovat rajoituksettomia lyhytaikaisia rahoitusinstrumentteja, jotka lasketaan liikkeeseen joko oman tai julkisesti noteeratun yhtiön oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin. Liikkeeseenlaskijayritys luo nämä välineet nimenomaan tarkoitukseen kerätä varoja liiketoiminnan ja laajentumisen edelleen rahoittamiseksi.
- Julkiset arvopaperit Julkiset arvopaperit Julkiset arvopaperit tai jälkimarkkinakelpoiset arvopaperit ovat sijoituksia, joita käydään avoimesti tai helposti kaupan markkinoilla. Arvopaperit ovat joko osake- tai velkapohjaisia.
- Mikä on osake? Varasto Mikä on varastossa? Henkilöä, joka omistaa osakkeita yrityksessä, kutsutaan osakkeenomistajaksi, ja hänellä on oikeus vaatia osaa yrityksen jäännösvaroista ja tuloksesta (jos yritys puretaan koskaan). Termejä "osake", "osakkeet" ja "oma pääoma" käytetään keskenään.
- Mitä sijoituspankkiirit tekevät? Mitä sijoituspankkiirit tekevät? Mitä sijoituspankkiirit tekevät? Sijoituspankkiirit voivat työskennellä 100 tuntia viikossa tutkimusta, taloudellista mallintamista ja esitysten rakentamista varten. Vaikka sijoituspankkitoiminta onkin halutuimpia ja taloudellisesti palkitsevimpia tehtäviä pankkialalla, se on myös yksi haastavimmista ja vaikeimmista urapolkuista, Guide to IB
